7月6日，沪港深三地同跌，沪指一度失守3200点，恒指意外急挫近600点。

早盘，港股三大指数低开走高，港股通互联网指数一度拉升翻红，大概10点之后，港股金融板块突然大幅下挫，拖累恒生指数、恒生科技、港股通互联网指数持续下行。这股情绪很快蔓延到A股，沪指午后跌幅扩大险守3200点。盘面上，电子、通信行业逆市走强，有色金属、医药生物、银行等行业领跌，房地产行业午后直线拉升“逆袭”收涨0.90%。

关于港股金融股大跌，原因或主要来自于一份研报，外加一份纪要。

(资料图)

1、高盛发布的《测试“不可能的三位一体”》研究报告，分析了对当前国内银行股的看法，涉及评级的有12家银行，其中5家“卖出”，4家“买入”，还有3家为中性评级。被“小作文”解读为唱空银行股，引起轩然大波。今天高盛对此也做了回应，不实消息，并指出买入和中性合计为7家，并非如“唱空”银行股“小作文”渲染出悲观的情绪。

2、另外，当地时间7月5日，美联储公布6月会议纪要。会议纪要显示，几乎所有美联储官员在6月会议上都表示，可能会进一步收紧政策，但收紧速度要慢于2022年初以来货币政策的快速加息。

针对加息这点，港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成此前也做过分析，虽然现在美联储发布的点阵图显示下半年还有两次加息，这不意味着美联储就会这么做，毕竟宏观政策还需要基于宏观数据做前瞻性的决策，因此我们会经常看到在议息会议之间的市场走势与美联储官员的言论是有些时候背离的，因为市场是依据对经济数据的预测来调整预期，而即使目前多数联储票委的发言还是比较鹰派的，但最后还是要基于新的数据来做决策。

另外，今日科技领域还有件大事——2023世界人工智能大会今日在上海开幕，这也直接带动电子、通信、计算机、传媒等多个相关板块逆市走强，马斯克以视频方式“现身”并发表讲话，金句较多。

随着人工智能技术的快速发展，大约在今年年末，就会实现全面自动驾驶；

自动驾驶能让人们驾驶变得乏味的过程将完全消失，汽车的使用率也将大大增加；

相信中国会有很强的人工智能能力，中国一旦下定决定要做一件事情，就一定能做好，各个产业都是这样，包括人工智能……

华西证券近日研报指出，AI的趋势正从供给侧转向应用侧。大模型具有“预训练+精调”等功能，显著降低AI开发门槛，即“低成本”和“高效率”。我国大模型“自研热”持续，自研速度处于加速状态。因此在供给侧持续高爆发的情况下，应用侧有望爆发，服务场景进一步拓宽，成为真正意义上解放生产力的双手，数据有望成为应用侧的核心壁垒。

下面来看看具体的行情复盘。

【市场热点回顾及解读】

今日，大盘继续缩量调整，三大指数受港股影响均飘绿，沪深两市成交额8198亿元，较上个交易日继续缩量。板块方面，PCB、CPO、房地产等板块涨幅居前，小金属、CRO、中药等板块跌幅居前

个股方面，两市总体依然跌多涨少，今日共计2029只个股上涨，2889只个股下跌，283只个股持平，赚钱效应由“差”转为“偏差”。

资金方面，今日电子主力净流入额50.01亿元，居31个申万一级行业之首！计算机、通信分列二三位，主力净买入额分别为39.48亿元、24.94亿元。医药生物、银行、食品饮料主力流出额居前。

【ETF全知道热点收评】接下来就重点聊聊地产、银行及港股互联网3个板块主题的交易和基本面情况。

一、【地产ETF（159707）】

今日午后，房地产板块逆市走强，成为“护盘手”。金科股份、荣盛发展、中南建设等涨停。龙头房企方面，张江高科上涨1.64%，保利发展上涨1.58%，新城控股、滨江集团、绿地控股等纷纷收涨。

表征A股龙头房企行情的ETF——地产ETF（159707）早盘低开后震荡整理，午后突然拉升再次翻红，成交迅速放大，收涨0.5%，日线收二连阳。尾盘再现溢价交易，收盘溢价率为0.2%，表明买盘资金活跃。

该ETF今日全天成交4187万元，较上一交易日小幅缩量，换手率达14.67%。值得注意的是，该ETF上市以来日均换手率高达22.59%，交易异常活跃！

今日地产逆市表现，或与两点因素有关：①板块相关个股连续涨停刺激情绪；②市场对政策宽松预期进一步强烈。

复盘2023年上半年，房地产行业复苏呈现先抑后扬的状态。销售方面，表现为冲高后回落，目前来看前期政策对销售提振效果仍有限，市场对政策宽松预期进一步强烈。那么地产下半年的发力点到底在哪儿？不妨听听各机构的意见。

1、上半年房地产总结：基本面弱复苏，关注政策再释放

西南证券7月6日发布的房地产行业2023年中期投资策略报告从销售端、土地端、政策面总结了地产行业上半年的基本特征，具体如下：

销售高开低走，2-3月的“小阳春”行情后，前期积累的刚需需求释放完毕，市场复苏动能衰退。6月百强房企销售金额同比下降27.6%，累计销售金额同比下降0.4%。二手房市场热度较高，重点14城1-6月成交面积同比增长43%，部分新房延期交付促使购房者转向二手房市场，同时新房供应相对不足也使二手房承接了部分需求。

土地市场成交量下滑，上半年全国300城经营性土地成交建筑面积为3.2亿平方米，同比下降25%。城市“缩量提质”的供地策略下，市场热度有所回升，上半年整体溢价率增至6.4%，同比上升了4.4pp，但随着供地规模的增加，流拍率呈上升趋势。

政策方面，首二套主流房贷利率降至4.0%/4.91%，LPR下调打开下降空间，二季度调整力度和频次趋缓，目前来看前期政策对销售提振效果仍有限，有待政策进一步释放，但预计政策仍将以稳为主，城市局部调控仍是主基调，一线以及强二线城市有望放松交易限制，包括放宽非核心区域购房要求、下调二套房首付比例等。

2、下半年，地产发力点在哪？各机构激辩

中指研究院7月6日发布2023上半年中国房地产市场总结与下半年趋势展望。报告认为，当前多数城市限制性政策已取消，下半年需要更大力度的托底政策才能遏制住市场下行趋势。当前购房者置业情绪仍受多个因素影响，其中居民收入预期偏弱、房价下跌预期较强、购房者对期房烂尾的担心等依然是关键，这些因素能否好转以及政策托底力度的大小直接影响着下半年房地产市场走势。

克而瑞研究中心则认为，下半年，地方政策有望持续放松，松绑主力军或由弱二线城市和三四线城市转为核心一二线城市。其主要的依据是，一方面，相比调控基本“应放尽放”的三四线城市，核心城市政策工具更充足，松绑的余量更足；另一方面，核心一二线城市市场复苏动能在转弱，且内部也存在分化行情，调控确有进一步松绑的必要。

国信地产则表示，市场复苏大势并未改变，且优质房企的销售低点、业绩低点均已过去。我们认为，比起政策，后续更值得博弈的是市场对销售过度悲观的预期差。

首创证券指出，近期核心城市放松限制性调控政策，后续有望更多城市跟进，地产股迎来估值修复行情。历史低效资产包袱较小，于周期底部获取三高土储（高能级、高去化、高利润率）的房企，将形成较明显的换牌效应，带动资产质量优化。在区域分化的背景下，资产质量提升将带动优质房企PB逐步回升至2018年行业高周转模式前的水平。

从具体企业选择来看，多机构表示关注经营稳健的优质头部房企。

就聚焦头部房企而言，建议特别关注地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，集中汇集市场头部房企，该指数6月12日迎来2023年第一次调样生效，此次调仓后，前十大成份股权重超8成，“保万招金”权重占比超5成，高度聚焦头部地产企业，契合龙头强者恒强产业周期趋势！同时，中证800地产指数成份股国企央企含量高，同时享受“中特估”概念加持。

地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。

二、【银行ETF（512800）】

银行板块连续第3日走弱，中证银行指数收跌1.03%，成份股悉数下跌，浙商银行收跌1.88%，招商银行跌1.36%，中信银行、工商银行、农业银行均跌逾1%。

板块代表ETF——银行ETF（512800）早盘低开震荡回落，场内价格收跌0.75%，日线3连阴，失守年线，全天成交额2.56亿元。

近日关于高盛下调国内银行个股评级的“小作文”在市场上广泛流传，高盛在文中所指的研报中提到中国多家银行将面临盈利压力，存在股息减少的风险，并下调多只大型中资银行股的评级，引发对银行板块投资价值的讨论。

对此今日（7月6日）高盛发布澄清称，仅对部分上市银行进行评级，并非如“唱空小作文”中渲染的悲观情绪。值得一提的是，高盛此次也对部分中资银行提高了评级，例如邮储银行由“卖出”上调至“买入”，对建设银行则维持“买入”评级。

1、外资持股比例企稳，已充分反映悲观预期

Wind数据显示，今年1月至5月，陆股通对银行业的持股比例（占总市值百分比）从2.01%陆续降低至1.62%，此后便维持在这一比例，呈触底企稳态势。

对此中银证券认为，5月外资减持银行趋势趋缓，并开始出现增持动作。“2月以来外资持续减持银行股，或反映前期外资对国内经济担忧，进而对银行板块悲观预期加剧。”6月初，外资持股银行比例已接近去年10月低位，或反映对银行的悲观预期已较为充分。

2、银行资产质量优于预期，有望迎来价值重估

市场分析人士指出，市场给银行股低估值，核心原因是对资产质量的担忧。同时不少机构认为，银行资产质量优于预期。

国泰君安证券表示，一方面，银行新的不良资产生成低于市场猜测，资产质量波动与经济周期的相关性在弱化，多数风险已充分暴露；另一方面，银行近年来大规模处置不良资产，目前资产质量改善正呈现“由点到面”的趋势，更加真实干净的资产负债表理应得到价值重估。

中金公司也表示，跟随保交楼等政策出台，银行调研反馈最坏的时候已经过去，风险处于收敛状态。而在地方政府融资平台方面，银行调研反馈，相关贷款压降可能带来不良率提升，但不良生成目前仍然稳定于低位，贷款发放和重组会综合考虑支持实体经济和未来现金流预测，部分地区会积极争取化债资源。

展望后市，中信证券认为，2023年以来，PMI和工业企业利润增速在恢复中波动，预计全年不良生成率情况保持稳定。整体而言，信用风险曲线已到长周期底部，但上行拐点取决于经济修复程度和地方债务化解力度。

3、机构：看好下半年银行股投资价值

针对下半年银行股投资价值，招商证券认为，A股上市银行基本面虽承压，但盈利保持稳定，随着板块估值下跌，性价比有所提升，年底或有估值切换行情。

国信证券也认为，当前银行基本面虽然继续承压，但目前银行板块估值处于历史低位，低估值反映了市场的悲观预期，因此银行板块具备绝对收益价值空间。

截至7月6日，中证银行指数最新市净率PB为0.55倍，仅位于近10年6.51%分位点，较估值中枢0.87倍有58%的估值修复空间，性价比凸显。

看好银行板块估值重塑行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

三、【港股互联网ETF（513770）】

7月6日早盘，港股市场突然跳水，午后维持低位震荡。截至收盘，恒生指数大跌3.02%下挫近600点创逾一个月新低，国企指数大跌3.41%，恒生科技指数跌1.69%，港股通互联网指数跌2.12%。盘面上，金融、必需性消费、地产建筑、医疗保健等行业跌幅居前。大型科技股方面，腾讯控股、快手-W等股跌超2%，美团-W跌超3%，小米集团-W微涨0.18%。

场内ETF方面，重手聚焦港股互联网公司的港股互联网ETF（513770）全日随大市下探，尾盘场内价格收跌1.81%，成交额1.93亿元，较昨日放量逾20%。

资金面上，港股互联网ETF（513770）在经历6月连续17日净申购后，近日资金重回连续流入态势，7月4日、7月5日连续两日获资金小额净申购。截至7月5日，港股互联网ETF（513770）最新份额已达22.17亿份，较去年底的6.70亿份大增231%。

而从估值层面上，随着近期港股互联网板块调整，港股通互联网指数进一步回落。截至7月5日，该指数最新PE不到28倍，自6月中旬以来持续在机会值以下运行，最新的分位点也处于指数发布以来8.84%，港股互联网板块价值进一步凸显。

如果要追溯原因，开头我们也说了很多了，今天港股下跌是港股金融股下跌引发的一系列连锁反应，短期恐慌情绪释放之后，市场或回归正常，并有望重回振荡上行通道。

【美国加息有望见顶，港股流动性有望持续改善】

国信证券最新策略观点认为，尽管美国加息尚未结束，但鉴于经济周期在扩张期，企业盈利环比将逐步改善，加之外资的预期很低，因此不认为加息的动作会对港股有进一步压制，三季度伊始，港股可能已经在上涨的路上。

港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成近期在直播中也表示，下半年我们大概率会看到市场预期到了加息进入尾声，对股票的估值抑制作用也就减弱了。如果美国经济依然表现不错，那市场也很有可能会预期晚些时候降息的可能性，那么对于港股市场是个利好。从历史上看，每次加息后，港股受流动性改善的利好提振较美股更为敏感。

【经济企稳情绪缓释，港股迎来布局时机】

针对近期基本面情况改善，光大证券认为，经济企稳情绪缓释，港股迎来布局时机。6月份PMI指数环比小幅回升，表明推动经济全面回升的力量进一步增强，经济回升的基础在不断巩固。长期来看随着经济的企稳回升、政策效应的持续释放，经济运行有望在三、四季度延续恢复向好态势，积极因素在累积增多。未来若相关的政策落地或经济数据验证复苏后市场有望重回上行轨道。

针对港股下半年走势，港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成则认为， 5-6月下行的国内景气数据已被计入预期，且市场预期均已触底，政策或将出台，而基本面已在底部本身看长期趋势向上，除驱动资金流入外，港股的分子端同样受益，性价比进一步凸显。我们认为国内经济预期已触底，后续预计回升。经济本身看长期趋势向上+政策或将出台修复，基本面已在底部。

据了解，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖。

风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险，地产ETF、银行ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

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