周末，监管层推出一揽子救市政策，包括：财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；证监会连发三条公告，宣布阶段性收紧IPO和再融资节奏、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例等。以下是点评。

一、下调印花税税率预计能在短期内提振市场情绪，带来市场反弹

复盘7次印花税税率下调可以发现，税率下调在短期内对市场有一定提振效应，能使股市短期止跌，带来日度或周度级别的回涨。但从长期来看，印花税下调这一单因素对大盘的长期走势影响不确定，仍取决于基本面和宏观政策的趋势。

(资料图片)

二、证监会三条政策从资金供求层面影响市场，作用更直接

收紧IPO和再融资节奏、规范股份减持行为等，主要从证券供给层面减少对市场的压力，而降低融资保证金比例主要从证券需求层面来支撑市场。三大政策从资金供求层面影响市场，作用将更加直接。

尤其是规范股份减持，力度相对较大，影响或较为实质：1、上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份；控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。2、从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期；证监会将抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

三、策略观点：短期市场反弹，中期仍维持中性观点不变

从短期看，资本市场政策维稳意愿比较明确，目前市场处于底部。预计市场将迎来周线级别的反弹。当然，反弹高度难以确定。

从中期看，胜率方面，反转因素目前较难判断，主要关注两方面的边际变化，一是国内宏观政策，目前政策方向确定但不及市场预期，需要时间积累和事件性的催化，从必要性角度看，不排除地产还会有后续政策；二是外部环境，在相似的内部环境下近期市场下跌与海外货币政策有关，需要继续观察美联储政策预期对全球市场流动性的边际变化。赔率方面，短期估值及情绪指标处于低位，赔率仍然较高。长期逻辑角度存在盈利下修导致估值越来越贵的风险，但对短期赔率的影响可能较小。综合看，当前位置仍维持中性观点不变。

署名：国联基金

关键词阅读：救市政策