9月22日，资本邦了解到，近日，港股地产板块的集体大跌引发市场关注，其中跌得最惨烈的是新力控股集团(02103.HK)(简称新力)。

9月20日下午，新力盘中大跌90%，市值蒸发超百亿，至停牌前，股价跌87.01%至0.5港元/股，最新总市值17.85亿港元。

事实上，此次新力的股价暴跌，似乎早有了预兆。

公司流动性出现危机

据悉，新力控股人力资源在此前口头通知降薪计划，具体执行标准为：总部管理层普降50%以上，副总裁级别降薪70%，基层降薪10%-20%。不过，目前没有正式文件下发，新力方面对此尚未回复。

而降薪传闻的背后，或与公司资金流动性面临较大的不确定相关。

截至2021年6月末，新力控股流动负债有754.28亿元，未来一年内共有132.4亿元债务到期。包括存续在岸人民币公司债10.4亿元，存续离岸美元债6.94亿美元，存续ABS7.27亿元人民币的债务。

具体而言，进入9月，新力控股集团发行的多只美元债跌幅创下纪录。

截止9月20日17：00，其中一笔利率为9.5%的美元债，即将于2021年10月18日到期，跌幅6.971%;而一笔利率为10.5%将于2022年6月18日到期的美元债，大跌21.908%;还有一笔利率为8.5%的美元债将于2022年1月24日到期。

彼时，新力管理层称，对于近7亿美元的美元债，新力会预留自有资金，或者视市场情况申请新的美元债额度覆盖。

尽管如此，国际评级机构仍然对新力境外债券资本市场的融资前景表示担忧。标普和惠誉分别于9月10日和9月15日将长期发行人违约评级展望自稳定调整至负面，并分别保持对其B和B+的评级。

除了资金面问题，在政策面上，新力控股的大本营江西发布一个重磅政策。

9月18日，江西省八部门联合发布通知称，将在全省范围内开展持续整治规范房地产市场秩序三年行动，针对逾期不能偿还债务、大规模延期交房、负面舆情较多等存在重大经营风险的企业，将实施重点监管。

从“三道红线”的标准来看，截至2021年6月底，新力控股处于三道红线的“黄档”。公司现金短债比约为1.4倍，净负债率降至50.5%，均符合标准。不过，公司剔除预收账款的资产负债率为73.5%，高于红线标准。今年7月起，新力控股旗下多家子公司再次被曝出票据逾期、拒付等现象。

房地产“警报”拉响

从行业基本面看，除了新力控股，多只地产股面临大动荡。如：9月20日，恒基地产跌13.19%;同日，新世界发展跌12.27%。

有业内人士表示，港股地产股的大跌受多重因素影响。首先，政策面上，部分香港地产发展商已被知会协助香港市民住房短缺问题，但是官方尚未有新政出台;其次，每逢内地节假日，港股较容易遭到做空，因为南下资金通道关闭，内地资金抄底港股路径暂停，但外资仍可自由出入港股。其进一步表示，“不过部分地产公司股价下行已经是长期趋势，跟其债务、经营状况等基本面息息相关。一旦恐慌情绪蔓延，这类公司更易受到牵连。”

实际上，此次暴跌前一周，港股已经持续低迷。

中金公司称，一方面，八月的宏观数据显示经济增长面临明显压力，也催生了对政策扶持的预期，但政策依然呈现出较强的定力，短期看并未出现太大变化。另一方面，美股市场近期也持续震荡下跌，进一步拖累海外中资股市场。从估值和情绪指标来看，中金认为市场情绪过于悲观。