中秋节过后，似乎受节假日出游的影响，高速公路板块整体大涨。深高速开盘即涨停，而后盘中打开涨停。收盘报10.89元。五洲交通涨超4%、楚天高速、现代投资涨超3%。湖南投资、城发环速等跟涨。

不过，要知道深高速昨日已经触及过涨停板，这也是深高速近一年的第一次涨停。

连续涨停两天，难道真的是因为中秋节以及马上要迎来的十一长假带来的影响么?

01 主营业务分析

疫情对整个高速公路板块发生了影响，使得整个高速公路板块重心下移，深高速在年底通过将疫情免费额计为收入使得20年业绩没有大幅下滑。

根据公司发布的上半年业绩来看，深高速上半年实现营收42.1亿，同比增长142.5%;归母净利12.2亿，同比增长2215%，扣非净利11.9亿，同比增长102.15%。其中Q2营收22.5亿，同比增长78.2%，归母净利6.8亿元，同比增长266%，扣非归母净利6.6亿元，同比增长347%。

盈利大增的主要原因在于收费公路业务恢复增长。虽然今年2月、5月国内疫情反复对公司运营公路的车流量带来一定负面冲击，但随着国内宏观经济复苏并进入平稳，公司运营的收费公路营运表现已基本恢复正常。

21年上半年，公司控股的收费公路的日均合计车流量较19年同期增长20.2%，日均路费收入较19年同期增长4.1%;另外加上外环一期的通车和龙大高速的并表，公司21年上半年收费公路业务实现营业收入27.8亿元，较19年同期增加26.2%。

同时，收费公路业务毛利率同比快速恢复。公司21年上半年收费公路业务毛利率为50.11%，较20年同期增加40.54%，但较19年同期下降2.15%，主要还是受到了收费计费标准调整以及收费政策变化对公司带来负面影响。

目前，深高速收费公路项目储备丰富。公司机荷高速改扩建的初步设计方案及概算编制，预计在今年上半年获交通运输部批复;阳茂改扩建工程计划2022年完工。

值得注意的是，深高速拟受让控股股东持有的湾区发展71.83%的控股权，收购完成后将可以运营广深高速、西线高速，该两项公路位于粤港澳大湾区核心区域，区位优势明显。同时广深高速也能与深高速运营的沿江高速等深圳区域公路产生协同效应，这将进一步提升公司的盈利能力。

02 布局风电

正如前面分析一样，深高速原来一直做的收费公路，由于高速路面临着节假日免费等的业绩干扰因素。所以在2015到2019年的上一个战略期，深高速提出要做新产业--大环保。

但是在新能源行业的的真正布局始于2019年，通过收购一家名为南京风电的整机厂为切入口进入风电领域，以及不断的收购清洁能源与融资租赁公司，得以在清洁能源产业上取得较快发展。

深高速在大环保业务布局不断加码，使得风力发电与垃圾处理同比明显增长。去年1月，深高速拟不超8.1亿元控股蓝德环保，持股比例不超过68.1045%。上半年垃圾处理收入同比明显增长，达到7889万。

目前，新签约的光明环境园项目，已完成项目方案的初步设计;乾泰公司已回收报废车辆近1500台，报废车拆解业务基本实现正常运转。可以见得深高速在大环保业务正逐步趋于成熟，有望未来为公司持续贡献利润增量。

同时，在风电业务也实现迅速增长，2021年上半年风电业务营收占比6.92%，达到2.914亿，且毛利率大幅提升至66.54%，但相较于主营业务仍然较少。

而去年整个清洁能源产业的营业收入主要取决于公司收购的南京风电。去年通过大环保的产业创造16亿左右的营收，但该营收发生的节点比较特殊，由于去年是抢装期，其中南京风电就创造了14.28亿的利润。

但值得注意的是今年并不是抢装期，因此南京风电预期并不会创造特别高的收入，未来深高速也将其主要定位于服务风电运营环节的平台。

之所以深高速收购南京风电的目的本身就不是为了去做市场化的业务，其主要是有两个原因，一方面是借其切入风电领域并为公司做技术支撑，另一方面是为了联动公司收购的其他项目。由于去年的抢装期，市场上对于风机的供给较低，因此南京风电也得到了一部分市场上的机会，但深高速核心的模式是为了做电站。

尽管南京风电有制造业优势，可以和地方政府合作，落地装备基地。当前也具有风电开发指标，但这仍具有一定不确定性。

在双碳战略目标下，中国风电市场的发展给行业带来巨大机遇。近期，风电行业利好不断，长期成长空间打开。基于风电行业25%的复合增速，按照PEG≈1估值，估值有待修复至15-20倍。

然而按照目前的市场份额来看，央企和电力集团并不能占尽全部，而每年只需做1%的项目就足够再造一个深高速的体量，因此1%也是深高速在风电市场所要求的体量。深高速主要定位是要在巨大的市场上，打造特色的一体化风电，从前期销售到融资租赁到运营都产生盈利，可以增多公司的盈利点

由于风电行业属于重资产运营，管理比收费公路还简单，运营成本低，而深高速融资成本特别低。由此可见，在总体上与央企、国企相比也并无明显优势，与大集团相比公司在开发上也处于弱势地位。但相较于其他民营企业具有现金流的优势，因为有收费公路的业务为其支撑。

值得注意的是，尽管风电的运营成本较低，但是在收购业务中，公司一般都会采用杠杆形式，因此明年净利率可能不会太高。

03 尾声

回归股市来看，中秋节后多数行业板块收涨，深高速所属的高速公路和风电板块涨幅较为明显。从主营业务来说，今年中秋车流量恢复至正常水平，通行收入增加确实对深高速产生了积极影响。

但更多的是可再生能源行业得到政策支持，相关政策利好驱动的影响，市场对此进行正向的解读，而刚好深高速有在风电板块布局，情绪面影响较大。

从个股而言，目前公司处于混业经营，还没有一个较为成熟的方案，主要原因在于每一个板块的估值不一样，因此从估值的角度来看的话，该公司的风电业务还需要观察。