来源:乐居财经

文/乐居财经魏薇

一个星期后，新力将有一笔2.5亿美元的债券到期，票息9.5%。这笔债券能否按时偿还，关系到新力在国际上的信誉度。已有两笔境内债务违约的新力，正在四处筹钱“自救”。

自9月20日遭遇黑色星期一以后，新力控股（02103.HK）至今仍处于停牌状态。当天，新力控股股价暴跌，盘中最低跌超90%，最低至0.37港元/股。截至收盘，新力控股的总市值仅剩18亿港元，一日间蒸发了超123亿港元。

此后，新力欲出售新力服务、兜售项目股权等，积极应对危机，多举措回笼资金。

10月10日，乐居财经获悉，新力地产转让安徽新创房地产开发有限公司（以下简称“安徽新创”）50%股权，郑州阳韵房地产开发有限公司（以下简称“阳韵地产”）接盘。股权变更前，安徽新创由新力地产、弘阳置地各持股50%。股权变更后，其由弘阳置地、阳韵地产各持股50%。

“弘阳系”捡漏

目前，安徽新创仅有一家子公司合肥新城悦弘房地产开发有限公司(简称“新城悦弘”)，这是两年前，新力从新城手里收购而来，花费了5.47亿元。

2019年9月，安徽新创从新城控股子公司合肥新城亿荣房地产有限公司（以下简称“新城亿荣”）、新城关联方上海新城万圣企业管理有限公司（简称“新城万圣”）收购了庐江县2019-4#地块和2019-5#地块。

新城亿荣将其持有的新城悦弘81%股权转让给安徽新创，交易对价约为4.43亿元，新城万圣则将其持有的新城悦弘19%股权转让给安徽新创，交易对价约为1.04亿元。

去年4月，新力地产转让安徽新创50%股权予弘阳置业，后者向安徽新创提供了本金额5.7亿元、按年利率8%计息且并无固定到期日的股东贷款。

一个月后，新力与弘阳双双出质安徽新创的股权，出质股权总数额达4亿元，质权人为中国民生银行股份有限公司合肥分行。

巧合的是，弘阳与此次接盘的阳韵地产，关系颇为密切。据了解，阳韵地产成立于2020年12月14日，注册资本2亿元，法人代表为魏玮。由郑州市弘初企业管理有限公司100%持股。后者大股东为魏玮，持股99%。

截至目前，阳韵地产对外投资共有5家公司。除安徽新创外，还包括江西新越弘岚房地产开发有限公司（以下简称“新越弘岚”）、武汉弘飞房地产开发有限公司（以下简称“武汉弘飞”）、襄阳新城悦隆房地产开发有限公司（以下简称“新城悦隆”）、成都力顺房地产开发有限公司（以下简称“成都力顺”）。

乐居财经发现，新越弘岚的法定代表人宋华，同时还担任南昌弘阳房地产开发有限公司的法定代表人，后者为弘阳地产子公司；

武汉弘飞由武汉弘茂房地产开发有限公司和阳韵地产各持股50%，而前者由弘阳置地持股100%。武汉弘飞法人曾凡振，同时兼任2家弘阳旗下控股子公司法人，即名流置业武汉有限公司、武汉市名维安置业有限公司；

新城悦隆则由常州弘阳广场置业有限公司和阳韵地产各控股50%；成都力顺由阳韵地产和成都市弘途瑞景房地产开发有限公司各持股50%，后者则由弘阳地产间接持股68%。

从新城手中收购项目仅两年，新力便将其转让予“弘阳系”，在债务违约的时点，恐怕很难卖个好价钱。

违约后“自救”

从零到千亿，新力这匹“黑马”只用了10年时间，快速发展的背后离不开高杠杆的支撑。而短期内金融政策的收紧，对新力的影响无疑是巨大的。

新力的此番境遇似乎早有预示，在暴雷之前，新力曾多次亮起舆情红灯。7月，一封新力控股董事长的求救信引起了关注，但随即被官方辟谣，另有员工降薪、项目停工、商票逾期等不良信息。

9月18日，新力未能支付两项境内融资利息，金额约为3874.21万元。9月20日，某境外债权人要求新力偿还本金及应计利息，金额为7541.67万美元。

在9月20日短暂停牌前，新力控股董事长、实控人张园林持有的1.49亿股公司股票，占已发行股份总数的4.17%，被债权人出售，以清偿应付该等债权人的款项。在9月30日的公告中，新力承认，股价暴跌是由于董事长张园林质押的股票被债权人强制平仓所致。

除了出售资产外，另有媒体报道称，新力已开始放售全国项目换取现金，以缓解流动性压力。9月，新力服务招股书失效，面对偿付压力，也被摆上了货架，传闻碧桂园、金科曾有意收购，但未最终定音。

多米诺效应

截至2021年6月末，新力控股流动负债共有754.28亿元，其中一年内到期的短期债务有132.4亿元。同时，新力的其他受限制现金及已抵押存款的现金及现金等价物为140.37亿元，恰好能够覆盖短期债务。

就“三道红线”而言，新力控股扣除预售款外的资产负债率为73.5%，净负债率为50.5%，现金短债比1.4，踩中一道红线，位列“黄档”。新力控股副总裁李想于2021中期业绩线上发布会表示，公司有信心在一年内把“三道红线”全部降到标准的范围内，达到绿档要求。但新力目前亟待解决的是资金困境。

近年来，新力控股依赖外部融资或股东投入，主要为银行借款和信托，融资成本居高不下，2018年-2020年的加权平均融资成本分别为9.3%、9.2%和9.1%，今年年中略降至8.7%。

截至2020年底，新力控股的债务中有51%银行贷款、26%非标融资、16%离岸美元债以及7%在岸公司债，其非标融资占有息负债比重较高。

2019年末，新力归属于少数股东的权益为67.29亿元，同比增长723.95%，2020年为91.98亿元。2021年上半年，又增长至101.64亿元，权益占比接近50%。反观其净利润，少数股东占有的部分为1.28亿元，占净利润总额的比例仅为14.3%。

随暴雷而来的是评级下调。9月21日，标普将新力控股的长期主体信用评级从"B" 下调至"CCC+"，同时将该评级列入负面信用观察名单。9月22日，惠誉将新力控股的长期发行人违约评级从“B+”下调至“CCC”，并将其高级无抵押评级及回收率评级从“B+/RR4”下调至“CCC-/RR5”。“CCC”意味着标普与惠誉认为，新力控股偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

9月23日，联合国际也将新力控股的国际长期发行人评级从‘BB-’下调至‘CCC+’。同时将新力发行的高级无抵押美元票据的发行债务评级从‘BB-’下调至‘CCC+’，并将继续把公司的评级列入评级负面观察名单。

10月5日，标普再度下调新力控股评级，由“CCC+”降至“CC”。