从电影《长津湖》到最近热映的《沙丘》中都有很多战争的场面，作为一个热爱和平的投资者，望京博格非常不喜欢残酷的战争。同时作为理性的成年人，心中明白和平不是乞讨来的，强大的军事实力才是和平的唯一保障。例如村里面的恶霸说今天不欺负你了，那不代表未来不会欺负你，我们自己唯有奋发图强练好功夫。

从投资的角度而言，国防军工基本面坚固，长期成长逻辑扎实，具备高成长、逆周期、硬科技属性的国防军工具有长期投资价值。

（1）强国必须强军

在过去几十年，我们国家实行韬光养晦策略抓紧时间发展经济，目前中国已经是世界第二大经济体，这个时候老大与老二的摩擦与矛盾凸显，在贸易摩擦中美国对我们高科技行业采取各种围追堵截的方法，估计大家都记忆犹新。美国2020年GDP为20万亿美元，军费支出为7000亿美元占比约为3.5%；中国2020年GDP为14万亿美元，军费支出为2000亿美元占比约为1.4%。

强军战略已上升为国家战略，我国军队现状与世界一流军队的目标差距较大，国防建设加速补短板势在必行，武器装备尤其是先进武器装备的采购将加速放量。在过去，我们与军事强国在科技方面差距较大，主要费用与人力都用于新装备的研发，同时由于新装备与世界领先水平差距较大导致新装备没有量产，结果就是持续较高的研发投入且武器装备没有量产，这种模式导致军工企业盈利能力较差。最近几年，我们新装备达到（或接近）国际领先水平并开始批量生产，军工企业盈利状况得到比较大的改善。

（2）最强景气周期

安信报告选取了具有代表性、经营较好的107 家公司来计算军工行业近五年的营收增速和净利润增速。我们可以看到，军工行业 2021 年上半年合计实现营收（1,775.30亿，同比增长 29.10%），归母净利润（174.08 亿，同比增长59.00%）。

综合来看，2021 上半年军工板块业绩增速普遍较快，增速达到近 5 年最大值。预计在“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，军工行业有望继续保持高速和高质量发展。

现在的军工是有真实业绩作为股价上涨的支撑。因为有国家建设国防军工的目标，促使军工行业的订单需求放量增长，营业收入不断增加，营业收入增速不断提高，企业盈利不断提升，景气度不断上升。

数据来源：wind，2021/10/25

投资最为关心的是军工企业景气是否持续，我们以中证军工指数成分股三季报业绩预告来看，在中证军工指数58只成分股中，目前有9只股票公告了业绩预告，其中8个股票继续保持较高盈利增速，仅有新兴装备(行情002933,诊股)前三季度同步减少，主要因为产品更新换代与较高研发投入导致上半年盈利降低，但是仅三季度业绩预增130-150%，数据证明军工企业景气周期依旧。

数据来源：wind，2021/10/25

军工行业不仅当前处于较高景气周期，而且军工行业估值水平处于历史较低水平，目前军工企业市盈率最近十年历史百分位46.40%位置。

（3）高端制造核心行业

中国未来发展的核心就是高端制造行业，发展高端制造主要解决两个核心目标：解决我们面临的“卡脖子”问题，让我们产业链达到自主可控；另外发展高端制造是实行共同富裕的关键，只有增加制造业的附加值才能提高企业员工的工资，提高广大企业员工的待遇水平才能促进国内消费水平并达到共同富裕。

国防军工是众多高精尖技术的发源地，由于国防建设的特殊性，我国军工行业大力推行自主研发创新，形成了较为良好的自主可控产业生态，未来在支撑其他领域实现自主可控将发挥重要作用，军工企业不仅仅是军工企业，还是高端制造的核心行业。

在投资中，我们不仅限于考虑投资标的估值水平，还要考虑投资标的未来的盈利增速，较低估值带给投资者更多安全属性，较高盈利增速带给投资者更多期待，有没有什么指标可以兼顾估值与盈利增速呢？

PEG是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）是Jim Slater发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，通过PEG我们可以衡量企业估值与盈利增速之间关系，通常PEG数值越高的投资价值越大。

数据来源：wind，望京博格统计，2021/10/25

我们引用Wind数据提供的预测PEG数据，目前国防军工行业的预测PEG（基于分析师预测PE与预测行业增速计算得到）为2.56，在所有行业中排名第二，军工行业投资价值凸显。

（4）超额收益最多的军工ETF

对于国防军工股投资而言，成份较杂且多样，选股难度高。从今年表现来看，截至10月22日收盘，中证军工指数58只成份股中，首尾成份股表现差距高达217%，择股风险极高！

数据来源：wind，2021/10/25

从投资效率上军工类ETF是首选投资工具，可以精准把握国防军工板块整体行情，规避个股踩雷风险。

目前市场上跟踪中证军工指数的ETF有四个、指数基金也有4个。从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，最近一年截至10月25日涨幅34.7%，大幅超过同期中证军工指数21.8%的业绩表现，最近一年超额回报达12.9%！

拉长时间看，国防军工（512810）自2019年至今涨幅141.9%，大幅超过中证军工103.9%，累计超额回报近38.0%，年均超额回报超过13%，大幅领先同类！

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF规模适中，新股打新增厚收益更为明显。另外国防军工基金经理胡洁女士，拥有丰富的指数产品研发经验，在其近十年的投资经理职业生涯中获得过两次金牛奖。以上，基于国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。