今年以来A股市场演绎极致风格，导致市场资金集体追逐新能源板块，一些受行业主题约束的基金发生了“风格漂移”的现象，引发市场高度关注。

从最新披露的三季报情况看，部分主题基金的前十大重仓股发生转变，在主题投资界定外的个股有所减少。

部分行业主题基金“风格回归”

最近几个月，一只教育主题基金因重仓新能源个股躲过7月初教育板块大跌，但也因二季度前五大重仓股无一与教育相关，引发市场热议。

最新披露的三季报数据显示，该基金在三季度已对前十大重仓股有所调整，使之更为符合教育主题基金的定义。

从三季报上看，新能源龙头宁德时代(行情300750,诊股)继续位居第一大重仓股，光伏龙头隆基股份(行情601012,诊股)取代亿纬锂能(行情300014,诊股)晋升第二大重仓股，欧普康视(行情300595,诊股)新进第三大重仓股，奥士康(行情002913,诊股)、联泓新科(行情003022,诊股)分列第四、第五大重仓股。尽管前五大重仓股依旧偏向新能源领域，但第六——第十大重仓股清一色换成传媒教育股，学大教育(行情000526,诊股)、中南传媒(行情601098,诊股)、凤凰传媒(行情601928,诊股)、长江传媒(行情600757,诊股)、中公教育(行情002607,诊股)出现在前十大重仓股名单中，除了中公教育，其余4只个股均是“新面孔”。

基金经理在三季报中称，2021 年上半年，K12 阶段的学科类校外培训（尤其是小学初中的 K9 阶段）和义务教育民办学校等业务遭遇空前严峻的监管与限制，课外教育培训业务发展受到严重打击，使得教育行业投资信心受挫。

此外，业绩基准“中证教育指数”于 2020 年因原指数成分券公司受前述行业变化影响等原因，被中证指数公司取消调整。基准改为“中证 800 指数”，对于相应的配置，也需要进行一定程度上的考虑和调整。

因此，三季度适度调整了教育股的仓位，配置了不受政策影响、估值相对底部的出版，和前期跌幅较深的教培和公务员培训。同时出于对投资者利益优先以及对未来教育行业投资机会的研判，基金管理人拟修改基金投资范围，将投资范围从A股教育标的拓宽至全 A和港股通标的，并于此前向证监会递交了申请，将“现代教育股票型证券投资基金”变更为“产业智选股票型证券投资基金”。

不过，也有部分非新能源行业主题基金仍然重配新能源板块，例如一只名为“互联网+”的基金三季度末前十大重仓股中除了两只券商股外，其余均在新能源、稀土、电子元器件板块。

监管持续关注部分基金“风格漂移”

基金“风格偏离”的问题一直受到包括监管在内的业内人士重视。

此前有基金人士透露，其所在公司近期收到了监管层的窗口指导，要求自查风格漂移的问题。

还有基金公司人士表示，近期收到来自托管行关于主题基金风格库的提示和沟通，未来需要基金公司提供风格库制度，定期提供风格库明细，最好能提供风格库的入库规则，让托管行自己也可以实时更新主题库。

在业内人士看来，近些年在A股市场结构性行情下，公募基金“风格漂移”问题一直存在。事实上，从过往数据可以看出，部分基金通过“风格漂移”短期内或许可以得到丰厚回报，但长期并不尽然。

深圳一位基金经理建议，基金公司在业绩考核方面要有相应的引导，对于行业主题基金，重点考核行业相对收益，对风格漂移进行严格约束。“如果没有基金合同的硬约束，偏离主题并不属于违规行为，在所在主题行业缺乏投资机会的情况下，基金经理很容易会关注其他热点行业，发生‘风格漂移’的现象。”

盈米基金研究院研究总监邹卓宇建议，应该加大对于投资者的宣导和教育，让投资者进一步了解基金产品，普及投资上“实际大于形式”的理念，明白基金产品的属性和业绩应该由基金实际投资组合的构成来决定，而不仅是基金产品的名称或者主题概念。

也有业内人士认为，投资者不能抱有“以业绩论英雄”的心态，应该正确审视基金产品的投资业绩，还要甄别产品的投资范围、主要的投资方向，正确看待产品的涨跌，坚持长期投资，综合判断基金经理风格稳定性、中长期投资业绩等多重因素，再进行个人的投资判断。