四季度以来，新基金发行规模呈现断崖式下跌。按基金成立日口径统计，11月以来，新基金总发行份额仅1100多亿元，和此前单月2000亿元以上的发行规模大相径庭。规模腰斩的背后，是基民认购热情的降温。多位业内人士表示，临近年底，部分资金对于年底重要会议以及未来经济政策定调持观望态度，所以整体存量博弈迹象比较明显。

新基金发行显著降温

四季度以来，新基金发行降温趋势显著。整体来看，前三季度，发行规模较低的是4月份和5月份，都在1300亿元左右，其他单月发行规模均在2000亿元以上。值得注意到是，四季度以来，公募基金发行规模快速下滑，其中10月份较9月份的2343.66亿元下滑超1000亿元。截至11月19日，11月份以来，新成立基金有102只，发行总规模1177.80亿元，对比此前单月2000亿元以上的发行规模几乎腰斩。

一位银行渠道人士向记者透露，最近这段时间，二级产品的募集又进入了一个比较难的时点，很直接地感受投资人对权益类产品的犹豫。上一次这样的募集遇冷，发生在2018年的年底。二级投资的逆人性之处，正体现在这里，在顺风局时，很容易卖出产品，然后可能要经历比较难的维护；而在逆风局，正好相反。眼下权益类基金“好发不好做，好做不好发”，如何做好逆风局，是一个很大的挑战，也是一个体现渠道价值的重要之处。

另一位银行客户经理也坦言，基金销售确实变得困难了，与其说到了冰点，不如说感觉基金销售就像股市一样，分化更加严重了。投资者变聪明了，好的基金产品还是比较好销售，但是不太好的基金一点都卖不出去，不像去年，无论多好多差的基金都能卖成爆款。以我所在的银行为例，去年的爆款基金大概能销售四千万，去年的普通基金大概销售额在一千万。今年的比较好的基金销售约1200万，今年不太好的基金只销售约50万。

沪上一位中型基金公司投研总监表示，四季度以来新基金发行降温原因是多方面的：其一，行情比较平淡，无论是抄底还是追高，都没啥机会。其二，风格速切，热点板块熄火，投资者观望叠加基金公司暂缓发行。其三，关注到从7月以来证监会批复速度有所放缓。

华富研究发展部负责人、产业升级基金经理陈奇认为，临近年底，部分资金对于年底重要会议以及未来经济政策定调持观望态度，所以整体存量博弈迹象比较明显，股市跷跷板效应每日上演，且低位超跌、偏小市值标的的主题投资更加活跃。但这些是阶段性现象，投资最终要落脚到能释放真实业绩的企业基本面上。

年尾仍是布局市场较佳机会，A股中长期有望呈现长牛格局

兴业基金副总经理、兴业兴睿两年持有期混合拟任基金经理钱睿南表示，从过去的经验看，中短期维度上政策对A股影响较为明显，在政策即将偏向宽松的时点，仍需积极看待市场投资机会。历史上“经济下行+稳增长政策尚未发力”阶段，A股行情多呈现“先抑后扬”，因此年末时段将是布局市场的较佳机会。行业方面，钱睿南聚焦具备中长期发展逻辑的领域。在他看来，市场中大的投资机会多数来自于产业结构变迁，受益于中国经济结构调整的领域是他投资布局的重要方向，如双碳领域新兴产业、先进制造业和医药消费产业。

汇丰晋信研究总监、基金经理陆彬表示，对于市场的判断相较于年初更加乐观。一方面，某些高估值核心资产行业的估值风险得到了较大程度的释放，不少优秀的公司用业绩持续增长和股价回调消化了估值风险。另一方面，未来几个季度宏观经济增速或趋缓，尤其是在全面降准以后，整个流动性环境展望比年初更加积极。当前，整体市场的风险溢价水平处于中枢偏上位置。当前重点关注市场上的4个方向。第一，消费、医药、新能源、半导体及军工等为代表的核心资产。第二，以金融和地产为主的价值领域。第三，PEG成长股，投资机会主要包括高端装备、新材料、计算机、汽车电子以及环保设备等，其中的优质公司可能有1~2年投资机会。第四，周期行业，大的投资机会可能已经进入尾声，偏上游、碳中和、农业相关的周期股会有一些投资机会。

华富研究发展部负责人、产业升级基金经理陈奇表示，A股中长期有望呈现长牛格局，但和以往情况不同的是，随着资本市场制度的日益成熟和注册制的深入推进，市场四五千只股票同涨同跌的情况会越来越少，产业趋势和企业基本面变化驱动下的结构性行情将是主流。双碳目标驱动下的能源革命线，工业端生活端应用场景日趋丰富的智能网联线，安全诉求驱动下的国产替代线以及部分消费升级领域，或将酝酿结构性投资机会。

蜂巢基金研究部总监吴穹表示，展望未来，市场尚未到交易衰退的地步，根据国家产业政策，投资能持续成长的碳中和、高端制造等行业才能获得超额回报。景气度高的优质赛道，如新能源、电子以及相关的化工机械有色等板块，业绩仍然能维持高速增长，估值仍有空间。对于医药和白酒两大长期龙头赛道，我们的观点维持不变，虽然面临着基本面的长期向好和短期估值高位的矛盾，不过基于长期发展的力量，在当前点位逐步逢低布局，虽后续仍有下跌风险，但已足以提供可观的长期投资回报。