2021年前三季度，权益类券商结算基金的新发规模达到1127亿元，同比增长约347%。中国证券报记者了解到，在部分公司2022年的新发计划中，券结基金占比较高。基金公司希望通过新的模式，绑定更多财富管理体系中的资源，而券商也希望通过新模式的拓展，实现资产管理业务的延伸和纵深发展。

券结基金发力

天风证券(行情601162,诊股)指出，券结基金正在兴起，2021年以来扩张加速。

2017年12月，证监会开启基金交易模式转换试点，国融基金等6家新成立的基金公司和部分券商参与，2018年1月首只券结基金成立。自去年下半年以来，券结基金开始发力。在新发规模方面，今年前三季度权益类券结基金新发1127亿元，同比增长347%，占同期权益类基金新发规模的6.3%，其中单月占比逐步提升，9月占比达19.7%；从期末规模方面来看，权益类券结基金从2018年末的52亿元提升至今年三季度末的2575亿元，占同期权益类基金比例提升至3.2%。

随着这一模式的加速兴起，机构参与越来越多。天风证券指出，目前券结基金的管理人以中小公募为主，已发行券结产品的49家公募中，多数为规模排名靠后的公司。但去年以来，大型公募开始积极布局券结产品。截至三季度末，招商基金、南方基金、工银瑞信券结产品发行规模分别达160亿元、149亿元、135亿元。

日前，博时优质鑫选一年持有期混合基金宣布成立，首募规模达到57.08亿元，成为基金发行较冷的四季度以来募集较好的主动权益基金之一。资料显示，该基金即采用了券商结算模式。

此外，天风证券指出，有部分存量基金开启券结模式转换，如万家瑞兴（2021年8月转换完成）、大成核心趋势混合基金（2021年9月转换完成）等。“我们将启动旗下一定比例基金的券结模式转换，预计将在较短时间内扩展券结基金的规模。”一家中小型基金公司总经理表示。

多方共赢

目前来看，券结基金被普遍认为是多方共赢的一大创新。

在基金公司一侧，券商渠道重要性凸显，契合发展目标。“近年来，券商积极推动财富管理转型，渠道重要性凸显。根据基金业协会披露，券商渠道的股票型基金保有规模占比从2015年的36%提升至44%，混合型基金则相应从5%提升至10%；中小基金难以得到银行渠道的重点营销支持，选择券结模式与券商深度绑定可帮助其开拓市场；同时，券结模式下券商注重保有量的特点契合基金发展目标，对大型公募具有吸引力。”天风证券表示。

在券商一侧，天风证券指出，券结模式迎合券商财富管理转型需求，交易佣金机制符合保有量考核目标，对财富管理条线激励更为充分，代销杠杆的存在则可进一步增厚利润（其他渠道代销贡献交易佣金）。更为重要的是，深度绑定下的定制产品或可形成独特优势。此外，券结模式可撬动托管、结算等综合服务，提升整体对机构的服务能力。

不过，券结基金作为新事物，其发展还有不少弱项。“一般大型基金公司的单子比较难做。因为这些公司大多有丰富的渠道资源，不希望单一地跟一家券商绑定。而且对他们来讲，券结基金作为新事物，贸然全面拥抱，必然面临‘牵一发而动全身’的压力。但是，如果光靠中小型基金公司，那么这一创新模式的持续增长能力，就存在疑问。”浙商证券(行情601878,诊股)相关业务负责人表示。

预计券结基金未来一段时间还将保持高速增长的状态。中国证券报记者从多家基金公司了解到，在2022年的新发计划中，有相当数量的基金产品将采用券结模式。源源不断的“源头活水”，将为这一创新提供持续的动力。