临近年尾，公募参与定增热情持续高涨。

截至12月23日，年内公募认购定增总额已经超1200亿，头部基金公司热情尤为高涨。单12月以来，就有27家基金公司参与上市公司定增，合计认购金额高达163.32亿元。其中，不乏一众明星基金经理的身影。

多位基金业内人士认为，在今年风格多变的震荡行情中，定增投资策略整体的折扣率表现较去年更加突出，年内的定增投资整体的收益表现值得期待。

今年以来公募斥资逾1200亿参与定增

近八成赚钱

从基金管理人的角度看，Choice数据显示，按增发公告日计算，截至12月23日，69家基金公司今年以来参与上市公司定增，合计认购总额1219.95亿元，超过去年全年。其中，12月以来，有27家基金公司获配上市公司定增，合计认购金额高达163.32亿元。

从本月参与定增标的数量和金额来看，目前财通基金均居于首位，财通基金倾向于用组合投资和定增量化对冲的策略参与定增投资。12月以来，财通基金参与26家上市公司定增，认购总额近30亿元。诺德基金紧随其后，参与21家上市公司定增，认购总额近15亿元。此外，中欧、易方达、汇安、嘉实基金等多家头部公募参与定增的认购总额均在10亿元以上。

对于头部公募和明星基金经理纷纷参与定增的原因，财通基金认为，再融资新政下，定增的二级属性、工具属性正在增强。在股债市场波动较大、市场趋势性投资机会欠缺的情况下，有折扣价值的定增投资受到市场青睐。也正是定增独有的折价属性创造了定增标的本身的性价比。

Choice数据显示，截至12月23日，今年以来公募基金参与的项目中，从已解禁情况看，77.6%的项目能够取得浮盈。今年以来发行标的中，已解禁的116个新规竞价标的中，26个标的在解禁日为浮动破发状态。整体平均浮盈为32.00%，整体平均折价率17.18%，总募资规模2138.28亿元。

年尾多只“大牛股”定增获明星基金经理抢筹

月内认购金额已超160亿

临近年尾，一些热门标的被多家头部机构追捧，多位明星基金经理也深度参与，旗下基金均在大手笔买入。比如12月中下旬，“国产打印机龙头”纳思达(行情002180,诊股)的定增结果出炉，陈光明管理的专户产品睿远基金旗下73只专户产品合计获配5.94亿元。此外，高毅邓晓峰管理的两只产品合计获配5.5亿元。今年以来，纳思达股价累计涨超85%。

“正极前驱体龙头”中伟股份(行情300919,诊股)50亿定增引来明星基金经理“出手”。根据公告，赵诣所管的农银汇理新能源主题基金斥资近1.5亿元参与定增。除此之外，明星基金经理陈皓所管的易方达新经济等4只基金也成功获配定增。今年以来，中伟股份股价累计涨超90%。

“光伏牛股”迈为股份(行情300751,诊股)也披露28亿定增情况，除了澳洲麦格理银行、瑞银、高盛3家国际知名投资机构，还有工银瑞信、博时基金、泰康资管、睿远基金等头部公募。今年以来，迈为股份股价累计涨近80%。

“奶茅”伊利股份(行情600887,诊股)定增也火爆异常。包括高毅资产邓晓峰、高瓴资本旗下私募基金礼仁投资以及易方达等头部基金公司均在获配名单之列。千亿私募景林资产、知名投资人陈光明旗下睿远基金等多家机构均参与了此次定增报价。截至三季报，千亿“公募一哥”张坤所管的易方达蓝筹精选三季度末持有伊利股份1.06亿股，新进第5大流通股东。

此外，首旅酒店(行情600258,诊股)30多亿元定增吸引了包括富国基金、JP Morgan、财通基金、安信证券、中欧基金、易方达基金、华夏基金、招商基金、广发证券(行情000776,诊股)等13 家机构为定增机构。

王府井(行情600859,诊股)37亿多定增吸引了富国基金、诺德基金、财通基金及国泰君安(行情601211,诊股)证券等16家机构参投。

圆通速递(行情600233,诊股)也完成非公开发行定增募资37.9亿元，获配名单中有嘉实基金、易方达基金、博时基金等基金，此外，百亿级私募高毅资产知名基金经理邱国鹭管理的产品认购了约1.5亿元定增股份；邓晓峰管理的产品认购了约1.2亿元定增股份。

财通基金提醒投资者，明星基金经理频频参投定增个股，反映了定增投资的二级属性、工具属性正在增强，吸引力在提高，但不推荐普通散户投资者在看到此类消息之后盲目跟进“抄作业”。一些大型公募基金持有的个股标的，在市场未出现阶段性回调机会时，定增创造的折扣为其带来换仓的机会，折价好比是一次市场回调，参与报价时有折扣即成为其参与定增投资的理由。而散户投资者的投资逻辑和投资周期或与大型公募基金差异较大，因此不能盲目认为跟进买入公募基金参与的定增个股就是“包赚不赔”的“作业答案”。

防守为先

明年定增市场风险和机遇并存

从当下的时点看，财通基金则认为，今年的市场环境对于定增项目的筛选能力要求提高：随着海外逐步恢复生产，今年一些疫情受益的制造行业个股、同时股价又在高位的，明年需要更为谨慎。同时考虑随着国内调控、海外美联储加息逻辑的变化，今年调整比较充分，又有长期逻辑的项目，再打折扣反而可以考虑。这就需要进一步识别筛选、寻找机会和安全边际。

虽然定增有一定的成本优势，但就投资策略来讲，更多是防守。九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示，定向增发投资是股票投资的一种重要的方式，其投资机会更多来自于行业与公司自身的投资价值本身，少量一部分机会来自于定增发行折价可能带来的收益补偿。由于定增投资必须至少持有半年的时间，能否获得投资收益一方面取决于市场走势，另外一方面取决于公司所在行业的发展与公司本身的竞争能力。定增投资是一种中长期的持有行为，所获取的收益可能更多来自于企业的内生增长，因此，必须更加看重行业与公司的基本面本身的投资价值，淡化基于价差的短期交易属性。在市场估值合理，行业有较确定的景气度，公司拥有可持续竞争能力的情况下，叠加一定的定增发行折价，定增投资可能会是一种比较好的投资方式。