临近岁末，两地ETF市场传来大消息。

12月24日收盘，内地及香港两地证监会联合公告，已就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识。

下一步，沪深港交易所及中国结算将抓紧做好ETF纳入标的相关的业务和技术准备工作，包括修改相关规则并公开征求意见，预计需要6个月左右准备时间。

ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识

此前已研究多时的ETF互联互通机制，在即将过去的2021年终于“官宣”明确的时间表。

12月24日晚间，沪深交易所同时公告，已就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识。

图片来源：上交所

图片来源：深交所

公告中表示，为了持续优化内地与香港市场互联互通机制，丰富互联互通现有标的，根据两地证监会联合公告，上海证券交易所、深圳证券交易所、香港交易及结算所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称沪深港交易所及中国结算）现已就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识。

公告中称，ETF纳入互联互通标的是互联互通机制升级的又一个标志性成果，将使互联互通现货生态链更加完整，进一步促进内地与香港市场共创双赢。一方面，ETF纳入互联互通标的可丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，有利于境内外投资者更加便捷有效地配置对方市场资源；另一方面，ETF纳入互联互通标的将进一步改善投资者结构，有利于推动ETF市场的健康发展。

下一步，沪深港交易所及中国结算将抓紧做好ETF纳入标的相关的业务和技术准备工作，包括修改相关规则并公开征求意见，预计需要6个月左右准备时间。

丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种选择

基金行业一直对ETF互联互通的细节高度关注，期待ETF市场在互联互通机制下走出更加多元化、国际化的道路。

一位业内人士透露，之前听说ETF互联互通对于ETF成分股是否在沪深港通名单内以及ETF流动性等各方面指标会设置相应的门槛，不过不会采取试点机制，最终细则方案仍待未来的征求意见稿出台。

在一位基金经理看来，香港ETF市场目前有一些较具特色的ETF，待互联互通开闸之后，未来投资者可投ETF的选择范围会更加丰富。此外，目前国内ETF市场中，QFII客户参与ETF方兴未艾，ETF互联互通有助于国内ETF尤其是一些有特色的品种，比如科技ETF、银行ETF、券商ETF、消费ETF等进一步被海外投资者增持，ETF的投资群体也会进一步扩大。

不过，也有业内人士预计，目前香港市场上市的杠杆ETF或难以纳入ETF互联互通名单之内。

华宝基金指数研发投资部总经理胡洁认为，考虑到境内外投资者在投资偏好、投资策略、投资风格等方面存在一定差异，ETF纳入互联互通标的将丰富ETF投资者类型，改善投资者结构，有利于提升相关ETF规模和流动性，从而有利于推动ETF市场的健康发展。ETF纳入互联互通标的可丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，丰富投资策略，改善投资组合，从而有利于境内外投资者更加便捷有效地配置对方市场资源。

在华泰柏瑞指数投资部总监助理谭弘翔看来，ETF互联互通为很多国际投资者参与A股市场提供了一个重要的投资维度，很多对直接投资A股个股仍存顾虑，又对中国大陆基金管理人相对缺乏了解的国际投资者，可以通过ETF这个透明度高、交易便捷的通道进入A股市场，从而为A股市场带来可观的增量资金。ETF纳入互联互通标的，是我国沪深港三大证券交易所在业务联通整合，凝聚战略合力方面迈出的重要一步，就像我国目前在国企改革领域大力推进合并重组一样。三大交易所加强深化业务联通整合对于提升中国资本市场在全球的核心竞争力有着非常重大的意义。

“毫无疑问，ETF的互联互通丰富了陆港两地投资者的可选择标的数量。目前沪深交易所仅权益类ETF数量就超过560只，其中很多近两年密集上线的行业主题ETF在全球范围内都具有一定的稀缺性。在包括美国在内的多个市场的投资者都越来越重视行业主题ETF的背景下，沪深交易所的ETF有望得到更多的国际关注。例如，华泰柏瑞旗下的光伏ETF和稀土ETF，所投资的都是中国优势产业，相对全球其他市场的上市公司，标较为稀缺，它们若最终纳入互联互通标的，凭借较好的流动性也都有望解决国际投资者的投资渠道问题。”谭弘翔称。

国际业务突出的基金管理人将具备较强竞争力

作为ETF的提供方，基金公司也在为ETF互联互通出台做准备。

胡洁表示，基金公司核心是做好ETF投资运营管理，保证ETF平稳正常运作，提升产品规模和流动性，争取更多的ETF能被纳入互联互通标的，但具体入选结果取决于最终业务标准和业务规则。

谭弘翔判断，对于沪深ETF市场而言，互联互通又是一个新的竞争高地。“未来，很多中国大陆的基金管理人也可以更多地尝试根据国际投资者的特定需求来规划涉及ETF产品，原本国际化业务做得比较好，或者有海外股东资源支持，甚至一些直接由外资控股的基金管理人，将具备较强的竞争力。”

一位基金经理也认为，对国内ETF发行商而言，互联互通是ETF走出去的一步，国内ETF跟股票一样，将成为北向投资者的选择。基金公司要面临如何针对海外投资者需求作ETF的针对性营销。

一位业内人士称，ETF互联互通对于基金公司而言，扩大用户群体的同时，竞争也在加大。“即使是跟踪同一标的指数的ETF，投资者也可以比较在不同市场上市产品的优劣性。比如同样是投资港股市场的ETF，投资者就可以从费率、流动性等多角度考量，是买沪深交易所上市的ETF还是直接通过沪港通去买港交所上市的ETF。”

“一些已经设立了香港子公司的头部基金公司，可以利用它过往在两地市场积累的跨境优势，灵活布局。比如根据目前内地市场出台的指数新规，指数需要发布满半年时间才能发行ETF产品，香港市场并没有相关规定，以恒生科技指数为例，相关ETF产品也是在香港市场率先发行。头部基金公司可以通过香港子公司在香港市场率先发行ETF，之后再通过互联互通机制将ETF卖给国内投资者。目前暂无香港子公司的基金公司在布局跨境产品时就不具备这一优势。”上述业内人士表示。

此外，多位业内人士也非常关心ETF互联互通的投资范围，内地投资者通过ETF互联互通目前是只能投资港股ETF，还是会扩大至在香港上市的境外ETF。若是能通过ETF互联互通投资到其他境外市场，优势将非常明显，不过目前进一步的细节方案也仍待出台。

“内地市场现有的跨境ETF规模始终做不大，也会在一定程度上影响基金管理人对于跨境ETF的布局意愿。而同样的跨境ETF在香港市场发行，然后再通过ETF互联互通将产品卖到内地市场，就可以同时承接内地及海外市场的投资需求，规模增长不会完全依靠来自单一市场的投资需求。此外，目前内地上市的跨境ETF采取的是QDII模式，QDII基金需要一个主托管行和一个次托管行，次托管行需要去各个境外市场开设账户，后台运营上也不如香港市场便利。”一位业内人士表示。