百元可转债全被“消灭”!公募基金这么投?
发布时间:2022-01-22 07:39:03 文章来源:中国基金报
当前位置: 主页 > 财经 > 正文

经历了近一年大牛市行情,可转债市场近日一度出现了“消灭百元券”的历史性时刻,主要投向转债资产的可转债主题基金也斩获了不俗的投资收益,2021年以来最赚钱转债基金大赚46%。

在整体估值“水位”攀升的大背景下,多位绩优可转债基金经理未来将更为关注高分红、低估值、正股景气度较高转债等,把握结构性投资机会,多策略应对转债市场的高估值环境。

可转债“百元券”一度消灭

整体估值偏高

近日,可转债“百元券消灭”一度成为转债投资圈的热词,伴随着可转债资产估值“水位”的攀升,可转债基金的投资业绩也是可圈可点。

Wind数据显示,截至2022年1月14日,2021年以来57只可转债基金(份额合并计算)平均收益率为13.75%。其中,收益率最高的前海开源可转债大赚45.62%,广发可转债、大成可转债增强、华宝可转债等基金,同期回报也超过了30%以上,获取了不错的投资回报。

作为可转债主题基金,转债是基金最主要的投向,从去年三季度数据看,上述57只可转债基金平均持有转债资产占比为71.02%,持有转债资产占比最多的天治可转债增强,持仓市值占比高达129.97%,华宝可转债、申万菱信可转债、长盛可转债等绩优基金,同期持有转债市值占比也超过100%。

一边是绩优基金大比例持有可转债,一边是转债资产一度消灭“百元券”,个券转股溢价率也在不断攀升。

数据显示,截至1月14日,目前391只转债中,平均转股溢价率为34.64%。最高的蓝盾转债转股溢价率为264.89%,横河转债也超过200%,另有城地转债、盛路转债、华体转债等14只转债转股溢价率超过100%。

谈及上述现象,华商基金固定收益部副总经理、华商可转债基金经理张永志表示,“百元券”消灭是整个转债市场估值水平抬升、2021年中小市值个股估值抬升等多个因素共同作用的结果。

华南一位可转债绩优基金经理也认为,流动性是转债高估值最主要的支撑因子,在经济基本面下行的环境下,货币政策收紧可能性不大。同时,转债受审批节奏影响供给相对温和,“固收+”规模扩张也对转债投资的需求旺盛。因此,他预计2022年转债市场估值压缩的可能性较小,转债市场将可能维持在高估值水平。

不过,与前述认为可转债市场整体高估不同,部分绩优基金经理表示,转债市场本来就是结构性行情突出,行业配置是转债投资超额收益的重要来源。

华宝可转债基金经理李栋梁认为,转债市场总体上还是以结构性行情为主,任何年度都有表现较好的行业和表现较差的行业,行业配置是收益和风险的主要来源。以去年为例,他说,2021年收益较好的转债基金主要是配置了较多新能源等成长板块的转债,“不同转债基金收益分化明显的原因,主要可能来源于行业配置的差异。”

多策略挖掘投资机会

青睐高分红、低估值等个券

站在当前时点,虽然多数基金经理认为可转债市场存在高估,但结构性投资机会仍然存在。在2022年的可转债投资中,他们将重点配置高分红、低估值、正股景气度较高转债等投资机会,投资策略上也将通过精选个券、加强正股研究、压缩高溢价转债仓位占比、注重行业轮动等举措,继续挖掘这一市场的投资机会。

华商基金张永志表示,对于未来的转债市场,可能会出现结构性分化更为明显的行情,以高分红为代表的低估值板块可能表现更优。对于2022年的转债市场投资,他认为需要更为谨慎地精选个券,转债对应的正股估值相对较低、绝对价格较低的个券或将成为他资产配置的重点,对于部分转股溢价率过高的品种则需要关注估值风险。

上述华南可转债绩优基金经理也认为,当前转债市场的高估值状态增加了择券的难度,他在可转债基金管理中,将通过以下方面进行应对:一是在转债高估值环境下,正股仍是转债的核心驱动力,需要加强对正股行业景气度的研究和跟踪,也需要跟随市场情绪做一定的“获利了结”操作;二是自上而下和自下而上相结合,在分析正股基本面的前提下,根据不同平价水平,放松对转债溢价率的容忍度;三是控制高溢价转债单券的仓位占比,避免个券压估值对组合净值造成较大扰动。

华宝基金李栋梁也表示,他在个券选择上的主要标准:一方面是对应正股所处的行业中长期前景以及当前景气度,公司自身质地是否为行业龙头;二是可转债的估值、转股溢价率是否合理。“可转债基金属于攻击性品种,我们不会刻意控制回撤,但会通过行业配置和轮动来分散风险。”

从历史投资业绩来看,2020年-2021年可转债基金的平均收益率分别为19%、14%,谈及2022年投资收益预期,多位基金经理认为在高估值的水平下,2022年的转债市场波动可能会加大,建议转债价格较低时关注该类产品,并以长期投资理念关注可转债基金的投资机会。

华商基金张永志表示,对于2022年转债投资的持有人来说,转债市场可能将会波动加大,个券的分化更为明显,适当控制仓位,放平心态,长期持有,可能是更好的选择。

“建议普通投资者在转债价格较低时配置可转债产品。” 李栋梁也称,可转债目前仍然是一个偏小众的市场,但随着转债市场的扩容,市场的关注度也在逐步提高,“固收+”产品对转债的关注度也在逐步升温,普通投资者配置该类资产仍要做好长期投资和价值投资。

标签: 可转债 基金 慧眼识基金 基金看市

最近更新

关于我们| 广告报价| 本站动态| 联系我们| 版权所有| 信息举报|

联系邮箱:905 144 107@qq.com

同花顺经济网 豫ICP备20014643号-14

Copyright©2011-2020  www.thxxww.com   All Rights Reserved