A股大幅震荡，绩优稳健类产品受追捧，“冠军固收+”基金也限购了。

2月21日，今年震荡中斩获7.6%正收益的“固收+”“冠军基金”——安信民稳增长，公告实施大额限购，单日限购规模为50万元，还有部分长期绩优基金单日限购仅为10元，目前已有124只“固收+”基金“闭门谢客”，谢绝大资金买入了。

多位基金业人士表示，为保护持有人利益和做好长期投资，对短期业绩较好、受到资金追逐的“固收+”基金限购，有利于基金规模的稳健增长，也有利于投资业绩的可持续性。他们也建言投资者，不可盲目追逐短期业绩优秀或抗跌的产品，更要从长期投资角度，理性分析基金的长期业绩、最大回撤、波动率等综合性指标，做好理性投资和价值投资。

“冠军基金”实施限购

单日最多可买50万

2月21日，安信基金发布公告称，为保护基金份额持有人的利益，公司旗下安信民稳增长混合，将自2月22日起，暂停该只基金大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务，限额为不超过50万元（含50万元）。

根据基金公告的具体限购规则，第一，限制大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资金额为不超过50万元（含50万元）。也就是说，自2022年2月22日起，如单日单个基金账户单笔申请金额高于50万元（不含50万元）的，基金管理人有权将不超过50万元限额的申请部分确认成功，超过50万元限额的申请部分拒绝或确认失败。

第二，申购、转换转入及定期定额投资的大额交易限制按照A、C两类份额加总进行合并判断。

第三，安信民稳增长的大额申购、大额转换转入及大额定期定额申购交易申请，限制起始日为2022年2月22日，需要注意的是2022年2月21日15：00后提交的基金交易申请将视为2022年2月22日的交易申请，同样受上述限制。投资者成功提交申请的时间，以安信基金管理系统自动记录的时间为准。

值得注意的是，今年以来，在股债市场的大幅震荡中，安信民稳增长斩获了7.63%的正收益。

上述业绩超越了同期沪深300指数13个百分点，也比同类型的偏债混合型基金收益高出9个百分点，在同类型基金业绩排名暂居第一名，也是“固收+”基金中（统计偏债混合和二级债基）暂居冠军基金。

安信基金混合资产投资部总经理、安信民稳增长基金经理张翼飞，在近日接受记者采访时表示，在固收方面，他主要配置方向是利率债、高等级信用债这类安全性比较高的标的，同时久期也是控制在中短久期，维持很好的流动性，以便市场有变化随时都可以应对。“做好风控前置，不采取信用下沉、不入信用雷区一直就是我们的底线。”

在可转债投资层面，他把转债当成交易型的资产，在波动的结构性行情下，反而能提供更多的阿尔法机会，通过基于定价的买卖来获得盈利，帮助组合实现收益增强。

而在股票组合构建中，他对股票的选择首先强调安全边际，并以长期持有为主，核心利润来自分享企业的价值增值。

“因为‘固收+’产品的管理目标，是在承担有限风险的前提下实现收益增强，所以产品中权益仓位的比例要受到风险预算约束，而最合适的资产自然是风险收益比最好的资产。当我们从这个角度去看待资产时，定价就成为第一位的标准。”他说。

在他看来，“固收+”基金不是简单的追求收益，而是追求高质量的收益。他致力于在既定的风险程度下，追求尽可能高的收益。或者说在大致的收益目标下，尽可能地做低风险波动。

他以安信稳健增值为例，为了实现上述风险管理目标，他的操作策略是：站在任何时点，会考虑3个月以前买进来的投资者在过去3个月已经实现的收益，并分析纯债部分在未来3个月可以实现的收益，前后6个月加起来大概率能实现的收益，就是“安全垫”，也就是风险预算。

“把组合的风险暴露限制在上述风险预算之内，一直以来我们就是采用这样的方式做风险管理，在过去6年多来，不管是震荡市场还是经历极端行情考验下，这样的风险管理策略都是持续有效的。”他说。

兼顾投资规划和业绩稳定

多只抗跌基金实施限购

除了安信民稳增长外，目前将限购或处于限购期的“固收+”基金，还有安信稳健聚申一年持有，单日限购500万，今年赚了5.24%；华夏恒融、工银瑞信双利、招商安阳等产品，今年也斩获正收益，单日大额申购限额也在1万元-1000万元不等。

从限购“冠军基金”的管理规模看，截至2021年末，安信民稳增长基金总规模为10.57亿元，在同期的“固收+”基金中规模位居中游，同期规模最大的“固收+”基金为易方达裕祥回报，管理规模多达729.5亿元。

谈及“冠军”基金限购的原因，一位公募市场部人士分析，从保护持有人利益角度，现在投资业绩很靠前的“固收+”产品容易受到市场关注，基金实施限额，一方面存量的持有人不会因大额申购被稀释收益；另一方面，新持有人大幅买进，可能投资体验上也会受到影响，毕竟“固收+”产品所在的市场和基金净值还是存在波动。

在该人士看来，“固收+”产品更适合长期投资和定投方式，通过长期持有和“慢慢买”更符合持有人的利益。

北京一位绩优基金经理也向记者透露，他所管理的绩优“固收+”基金，由于长期业绩稳健优秀、短期回撤较低，在今年的震荡市中受到资金的关注。今年，他管理的产品也实施了限购，但基金仍然出现净流入的态势，相比去年同期，基金规模出现了翻倍的增长。

“我们对净流入资金进项限制，一是为了做好投资，让基金经理投资处于稳健的规模范围内；二是避免短期净流入资金较多，导致存量的投资者收益被摊薄，对投资和收益都有好处。”该绩优基金经理坦言。

北京一位中型公募市场部总监也坦言，目前他所在公募的“固收+”基金实施限购，是因为近期市场震荡加剧，部分业绩稳健的“固收+”基金受到资金的追捧，短期规模出现了较快增长。

而从投资角度，上述“固收+”基金的基金经理认为他所投向的转债、部分权益“赛道”存在估值偏高，投资性价比不高的情况，所以设置了限制申购的决定，此举也将有利于提升投资者的投资体验，有利于基金运作的持续和稳健。

124只“固收+”基金限购

行业建言做好产品甄别和长期投资

Wind数据显示，截至2月21日，目前实施大额限购的“固收+”基金数量为124只（份额合并计算），在全市场1110只“固收+”基金中占比为11%。

截至2月18日净值更新，目前实施限购的“固收+”基金成立以来平均的年化回报为6.74%，比全市场的“固收+”基金收益水平高出2.24个百分点，确实存在整体业绩表现优秀的特点。

从单日限购金额看，限购的金额从单日10元到1个亿不等金额。

从长期投资业绩看，部分“固收+”基金通过较长的运作期限，确实也获取了较好的长期投资回报。

数据显示，截至2月18日，运作时间长达17年的兴全可转债，成立以来年化回报高达14.86%；徐荔蓉管理的国富中国收益、张清华担任基金经理的易方达安心回报等产品，也在运作10多年期间，获取了超13%的年化收益。

另外，汇丰晋信2026、泰达宏利风险预算、南方宝元债券等多只“固收+”基金，也获取了年化超10%的回报，基金成立期限也超过10年以上。

虽然长期业绩优秀，但在今年开年大跌的市场行情中，上述长期绩优基金也出现了开年亏损的现象。

上述北京公募市场部总监分析，“固收+”基金短期下跌，可能与基金产品的风险敞口有关，如果权益资产部分配置比例较高，在今年权益资产下跌情况下，可能就会跌破固收资产积累的安全垫。另外，在“股债双杀”的环境中，该类型产品也可能会出现年度的负收益。

不过，从中长期投资的角度来说，该公募市场部人士认为，权益资产仍然是长期波动向上的行情，债券资产拉长期限，也在绝大多数的年度获取正收益，“固收+”基金如果遵守投资纪律，不论是28股债或37股债的比例配置，经历短周期波动后，仍有望获取长期稳健的回报。

上述北京绩优基金经理也分析，从投资角度来说，基金公司需要保持基金产品规模和业绩的平衡，才能为投资者创造最大回报。

据他介绍，短期“固收+”基金规模扩张较多，会导致基金仓位被动降低，无法跟上市场节奏；投资者快速买入，存量投资者收益被摊薄；新增投资者过多买入，投资业绩钝化，追求短期业绩的资金也会很快卖出，基金的投资仓位和结构都可能因此受到短期资金的干扰。

在这位基金经理看来，从投资角度，只有在规模稳定情况下做好投资业绩，才可能吸引更多资金的净流入。但新增资金稳定下来的核心，可能还是基金本身业绩和赚钱效应的持续性，短期业绩吸引的资金，也可能会因为短期回撤而赎回。基金经理在投资中，需要把握好规模增长与长期业绩的关系，做好长期业绩优秀和规模稳健增长的匹配，才能可持续发展。

除了投资层面的考虑，部分业内人士也建议，流量较大的基金销售平台不可推荐短期的绩优基金，避免误导投资者，投资者也需要做好产品甄别，做好长期投资。

上述北京公募市场部总监表示，短期资金追捧绩优基金，可能与部分互联网基金销售平台有关，部分平台过于强调短期业绩，通过周排名、月排名、季度排名等榜单，突出基金的短期业绩，容易引发资金的竞相买入。

他建议，“基金销售平台应该客观呈现基金的长期业绩、净值波动率、最大回撤等指标，综合展现基金的风险收益特征，避免投资者盲目追捧短期绩优基金，引导客户理性投资、价值投资和长期投资。”