今年以来，在股市集体下挫的大背景下，主动权益型基金的风控能力面临大考。哪些产品表现较差？哪些机构抗风险能力更强？

新华财经和面包财经研究员梳理了2021年末基金资产净值超过5亿元的标准股票型基金（据新华财经分类）的业绩表现（截至2022年3月18日）。

在230只样本股票型基金（A/C类产品剔除C类，剔除部分数据缺失产品）中，超八成产品跑输其业绩比较基准，最大跑输差额超过15个百分点。单看百亿规模产品时，绝大部分产品未能跑赢基准，年内部分产品超额亏损超过10亿元。

管理规模大并不代表防回撤能力更强。不少头部基金公司的明星产品回撤幅度位居前列，一些腰部基金公司知名度并不太高的产品在弱市中表现并不太差。

超八成产品跑输基准 广发港股通成长精选股票A、工银新材料新能源股票等表现较差

新华财经终端数据显示，2022年以来，230只样本基金中超八成产品未能跑过其业绩比较基准，其中广发港股通成长精选股票A、广发资源优选股票A、工银新材料新能源股票等产品跑输同期业绩基准逾15个百分点，另外南方产业智选股票等14只产品也跑输基准逾10个百分点。

图1：统计样本中跑输业绩比较基准的TOP 50产品

今年以来也有部分基金获得超额收益。

数据显示，样本基金中有38只产品跑赢其业绩比较基准，其中工银战略转型股票A以超额收益率6.89%位居榜首，工银创新动力股票、广发高端制造A等5只产品的超额收益率也均超过5%。

不过，这些产品今年以来的回报率绝对值仍然是负数。获取超额收益主要的原因是业绩比较基准的跌幅更大。

图2：统计样本中跑赢业绩比较基准的产品

百亿规模产品年内平均亏损超16%，易方达旗下两产品超额亏损逾10亿元

统计样本中，2021年末基金资产净值超过100亿元的产品共有12只。

图3：统计样本中2021年末基金资产净值超100亿元的产品

从年内回报率来看，百亿规模基金集体亏损，年内平均亏损超过16%。约半数产品的年内最大回撤超过20%，易方达研究精选股票更是达到25%以上。

超额收益率方面，仅有广发高端制造A在年内跑赢基准，约5.48个百分点；易方达研究精选股票、广发医疗保健股票A跑输基准超过6个百分点。

百亿规模产品中，易方达消费行业股票的总规模最大，基金资产净值超过300亿元。截至2022年3月18日，该基金年初以来跑输基准5.23%，也即相比投资于业绩基准指数，该基金的超额亏损（不考虑期间的申赎）超过15亿元。另外，易方达研究精选股票的超额亏损也超过10亿元。

规模大不代表投资能力强：嘉实、工银瑞信等头部机构跑输基准产品多

从基金公司的角度来看，头部基金公司在跑输、跑赢基准产品榜单中出现频率较高。

统计样本中，跑输基准产品数量最多的机构为嘉实基金，共有19只，工银瑞信、广发基金的跑输基准产品数量也超过10只。跑赢基准产品方面，景顺长城基金旗下占5只产品，工银瑞信、嘉实基金、招商基金的产品各有2只以上。

图4：统计样本中基金公司规模加权超额收益率排名

相比之下，发行产品数量较少的行业中上游机构的综合表现略优。对230只基金样本进行规模加权后统计超额收益率，实现超额收益的机构共有7家，大多是行业内的腰部机构。国投瑞银基金、万家基金的超额收益率超过1.5%，位列前二。