2021年又是一个券商大年，券商行业业绩稳步增长，资本实力不断增强。中证协数据显示，全行业140家证券公司实现营收5024亿元，同比增长12%，实现净利润1911亿元，同比增长21.3%。

从已披露的上市券商年报来看，头部券商多取得不错的成绩。截至目前，除了越秀金控(行情000987,诊股)、华鑫股份(行情600621,诊股)、华林证券(行情002945,诊股)、华西证券(行情002926,诊股)、第一创业(行情002797,诊股)、锦龙股份(行情000712,诊股)等6家公司出现净利下滑外，其他均实现营收和净利的双增长。

头部赚钱效应明显，2021年净利百亿俱乐部或再添5家至10家，那么这些头部券商的业务发展有何差异？伴随着财富管理业务进一步深化，注册制实施，券商头部市场的格局是否会重新洗牌？

【净利百亿俱乐部“扩张”，或由上年5家增至10家】

头部券商业绩进一步拉升，根据已披露数据显示，目前已有9家公司归母净利润超过百亿，相比2020年的5家净利润破百亿的数据增加了4家。另外，还未正式披露年报的国信证券(行情002736,诊股)在业绩预告中也表示2021年归母净利润预计在90亿元-105亿元之间。

也就是说，今年大概率有10家上市券商的归母净利润超过百亿。

中信证券(行情600030,诊股)依然稳坐“一哥”之位，全年实现净利润231亿元，也是唯一一个净利润在200亿元以上的证券公司。国泰君安(行情601211,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)依然是百亿净利俱乐部的老成员。

而招商证券(行情600999,诊股)再次实现逆袭，继2015年后第二次跻身净利百亿元俱乐部之中，同时其净利润也在2021年度超过了广发证券，位列第五名。中金公司(行情601995,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)和国信证券则是首次跻身百亿俱乐部。

【机构：估值和盈利明显背离，过度错配孕育充足修复空间】

尽管券商行业清一色地亮出了“肌肉”，但是二级市场对券商并不看好。数据显示，50家上市券商中（按照申万行业分类显示）2021年全年，除新上市的财达证券(行情600906,诊股)外，仅8家上市券商股价实现了正增长，41家股价下滑，其中20家券商的股价年内下滑幅度超过20%。

今年以来，在券商业绩大增的同时，券商股价依然“跌跌不休”。截至4月5日，只有华林证券和中银证券(行情601696,诊股)两家上市券商的股价呈现上涨，96%的上市券商股价都出现了下滑。

从净利达百亿的10家券商来看，年内以来（2022年1月至4月5日），这10家券商的股价均出现下滑，其中，广发证券下滑最大，跌幅达27.94%，中信建投次之，中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等4家券商股价下滑超过15%。

光大证券(行情601788,诊股)分析师王一峰认为，从目前已披露的券商2021年年报看，头部券商盈利能力优异， 资管业务表现出色，长期来看具有较高配置价值。“当前券商板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

兴业证券(行情601377,诊股)指出，当前券商板块估值和盈利明显背离，过度错配孕育充足修复空间。从券商股投资框架来看，当前政策周期继续保持宽松的基调，市场周期从股债比模型来看蓝筹股性价比已超过债券；2021年券商行业ROE已提升至7.8%，创2018年来新高，但受到权益市场下行影响，券商板块PB估值已降至1.4倍左右，与ROE之间存在显著错配空间。

【券商ETF（512000）一季度份额增长位居全市场行业ETF第一】

4月8日午后，券商板块强势拉升，国盛金控(行情002670,诊股)直线封板，哈投股份(行情600864,诊股)、华林证券、华创阳安(行情600155,诊股)等集体冲高，广发证券、东方财富(行情300059,诊股)、中信证券等权重股涨幅居前。

截至14：33，券商ETF（512000）放量拉升涨1.2%，成交额5.9亿元。

年内券商板块持续调整，资金借道券商ETF（512000）踊跃布局。数据显示，截至3月31日，券商ETF（512000）年初以来份额增长40.21亿份，合计资金净流入40.21亿元，位居全市场行业ETF第一！

两融方面，券商ETF（512000）4月7日融资买入额1.22亿元，最新融资余额18.67亿元。

根据中证指数公司官网最新数据，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数前10大权重占比达60%，6成仓位集中于十大龙头券商，投行龙头与财富管理龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。