防守和投资兼顾

近段时间以来，由于股市出现明显震荡，如何做好防守，成为投资者不得不面对的现实问题。

以上证指数为例，自今年开年首个交易日以来，从3639点一路下跌，指数最多跌去近630点，最大亏损幅度达17.3%。此外，深证成指、创业板指以及沪深300指数都出现了不同程度的亏损，其中创业板指数最大亏损幅度逾20%。

而在各大指数调整的过程中，“固收+”基金的表现却比较稳健。根据Datayes通联数据监测结果显示，同时期内，兴业稳固收益两年理财债券、诺安稳固收益一年定开债券、兴业稳固收益一年理财债券等“固收+”产品都取得了正收益。

当然，也有部分“固收+”基金净值出现亏损，其中最大亏损幅度约9%，但大多数产品的亏损幅度低于3%，与股票型基金亏损最高达30%的幅度相比，要温和得多。

何谓“固收+”基金？根据分类，这类产品其实是一种“债为主、其他资产增强”基金的统称，主要包括一级债基、二级债基、偏债基金等。以债为主，靠其他资产达到增强的目的，是“固收+”基金实现稳中有进的关键。

由此可见，“固收+”基金大部分核心资产是固收底仓，投资于低风险的债券资产，以获取相对稳健的票息收益；而“加（+）”的部分则通过投资股票等其他资产，增强组合的整体收益。凭借专业团队的优势，国内大多数“固收+”基金产品都具备稳中求胜的属性。

从长期来看，“固收+”基金产品表现相当稳健。以二级债基为例，截至2022年3月25日，自2011年6月21日起，易方达安心回报债券A累计上涨259.14%，明显跑赢同期沪深300指数43.50%的涨幅。

另据通联Datayes数据，就目前689只二级债基来说，自其成立以来，取得正收益的基金为569只，占比超过八成。在收益率为负的120只基金中，亏损幅度最大的是华商双债丰利债券C，亏损幅度为19.52%。不过，总共仅有5只基金亏损幅度达两位数，其余115只基金亏损幅度均为个位数。

正是“稳中求进”的特质，让二级债基在最近3年实现了规模快速增长。Wind数据显示，2019年、2020年和2021年，债券型二级基金发行份额分别为171.6亿元、574.59亿元和905.18亿元。

“固收+”加了什么

如果想要了解“固收+”基金产品，就很有必要了解它到底“加（+）”了哪些资产。

“固收＋”基金中的“＋”主要包括资产或者策略两个方面。其中，“+资产”是指在投资组合中加入股票、可转债、衍生品或者商品等风险较债券更高的资产以提升组合收益；“+策略”包括打新策略、量化对冲等，其主要包括以下几种类型：

“%2B股票”：“+股票”的策略比较常见。股债组合一直是“固收+”追求高收益的重要方式。一般来说，债券型基金要求债券资产的投资比例不低于基金资产的80%。当然，也有部分“固收+”基金会把债券资产的投资比例降低到70%。

“+可转债”：可转债兼具股和债的特性，所以收益和风险显然要比纯债更高。通常情况下，如果公司未来发展潜力不错，将可转债换成股票能获得更高的收益；反之如果预期变坏，则可以选择卖掉债券。但不可忽视的是，可转债有一部分股票的特性，因此这类产品的波动风险仍然不低，这是需要注意的地方。

“+另类资产”：配置期权、ABS、REITS等另类资产也是“固收+”产品增厚收益的一种途径，不过国内相关资产市场发展尚不完善，且公募产品投资限制较多，所以公募产品采用该策略的比较少。

“+打新”：所谓“打新”，就是指基金会拿部分资金来参与打新股。近年来，二级市场对“打新”的热度一直很高，但从去年年底开始，情况出现了一些变化，新股的“破发”概率有所提高。所以，通过“打新”来加厚收益的策略，未来可能不会再像以前那般吸引人了。

“+量化策略”：这种策略的基本逻辑是在买入一篮子股票多头组合的同时，持有空头工具如期权、股指期货等，以对冲市场风险，力争追求绝对收益，从而有效避开市场风险。不过这类产品限制比较多，而且发展空间也不大。

投资有窍门

投资“固收+”基金产品，我们需要讲究策略。

诺安基金认为，投资“固收+”基金，投资者首先要怀有平常心，不要在牛市中攀比权益基金业绩，而是要坚守长期投资理念，让时间复利发挥最大作用。“固收+”基金比较适合具有稳健理财需求的中长期投资者参与，他们对本金安全性要求较高，但也能承受10%左右的短期亏损。

需要提醒的是，投资者在看到“固收”这个字眼时，不能先入为主认为是低风险甚至无风险产品；在买入基金之前，一定要仔细看一下产品的法律文件，掌握资金的不同比例分配情况，然后再做决定。

此外，投资者在选择“固收+”基金时，不仅要看业绩，还要看回撤（基金出现的最大亏损）情况。诺安基金认为，除了要选择适合自己的产品类型，选择优秀的管理团队，还要在考察业绩基础上更注重其回撤情况，这是精选“固收+”基金的关键；通过了解最大回撤情况，从而判断基金经理的管理能力，这也是基金风格的最直接体现。