5月18日午后，近期持续反弹国防军工板块持续冲高，中证军工指数一度涨超1.3%，成份股中光电股份涨停，四创电子逼近涨停，新余国科，天奥电子、中直股份等涨超4%领涨板块~

国防军工ETF(512810)目前涨逾1%，成交超5000万元，现价创近一个月来行高!

开年以来，资金不断借道ETF底吸布局，截至5月17日，国防军工ETF(512810)年内份额增长约1亿份，最新规模3.29亿份，处于近5年高位。

2022年以来，国防军工指数不断回调，年内最大回撤达40%。与指数一同下跌的还有行业估值。经中航证券测算，核心军工公司市盈率中位数对应2022年32倍左右，2025年15倍左右。行业PEG(市盈率相对盈利增长比率)接近于1，已经足够便宜。

国防军工指数估值下挫，主要受能源价格上涨、疫情反复等因素持续影响，不过国防军工行业基本面并未发生大幅转变。据统计，近年来，国防军工行业营收稳健增长，年增速保持在6%以上。2021年，行业营收首次突破5000亿元，年增速达到12.77%，为近五年最高。

净利润方面，国防军工行业表现同样强劲。除2019年外，近五年来板块净利润整体呈现上升势头。尤其是在“十三五”收官的2020年，板块业绩增速高达79.62%，净利润接近250亿元;2021年板块净利润继续稳增10%以上至277.15亿元，较2019年的139.15亿元近翻倍。

广发证券军工团队表示，国防军工业绩释放预期加强及兑现，是今年板块企稳上行的核心驱动力。我们判断全年板块逐步企稳加强原因有四个方面：

(1)业绩释放确定性预期增强，中信国防军工板块2022年Q1归母净利润同比增速在29个一级行业分类中排名第8，较好地缓解了市场对板块业绩释放不确定性的担心;

(2)强供应保障能力弱化疫情影响，装备交付具有较强的计划性及政治性任务特征，较佳的供应保障能力强化业绩释放确定性预期;

(3)典型逆周期性板块，商业航空航天持续落地增强中长期投资吸引力。本周五公布新增社融缩量、有效信贷需求降低，军工板块公共支出的“稳增长”属性，以及装备现代化建设下“高成长”特征突出，且中报行业间业绩增速比较优势及板块Q3-Q4业绩基数较低预期的不断加强，板块估值性价比优势较强。上周中国东航公告拟引进C919、ARJ21-700分别为4架、24架，目录总价为13亿美元，年度内C919适航证取得及首架机交付等有望强化板块中长期投资吸引力;

(4)展望下半年，板块产能扩产&释放带来的业绩再次加速上行预期、国企改革经营管理改善&潜在专业化整合等，有望进一步推动板块估值修正。 投资方面，国防军工板块或系5-10年的长景气，我们建议关注格局佳且有望持续向好改善的“格局标的”与业绩优良、成长稳定且风险较低的“白马标的”。

【3个自然年超额回报44.54%，国防军工ETF(512810)超额显著】

目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工(512810)回报明显突出，国防军工(512810)自2019年初至2021年末收盘，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类!

分年度看，国防军工(512810)每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF(512810)规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行;210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!