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自4月底以来，权益市场迎来强势反弹。

以新能源基金为代表的部分基金在本轮反弹中表现强势，最高涨幅超80%。业绩一度表现低迷的FOF也终于扬眉吐气，部分产品上涨幅度超30%，今年以来的累计收益率归正，一扫前四个月的阴霾。

记者注意到，反弹力度靠前的FOF大都重仓了新能源基金，同时也有多只反弹幅度极大的新能源基金并没有被FOF重仓。对此，业内人士认为，FOF作为一类风格稳健的、追求长期收益的投资品种，要求其抓住每一次短期上涨的波段并不现实，提醒投资者在关注收益波动的基础上，同时关注FOF产品的资产配置能力和风险抵御能力。

反弹幅度最高近三成

随着大盘的回暖，FOF的净值表现也在回升。自4月27日以来，反弹幅度最大的FOF已涨超30%。

易方达优势领航六个月持有A是自4月27日以来业绩反弹幅度较大的一只FOF产品，净值增长31.06%。这只FOF今年以来的涨幅为3.94%，在FOF同类产品中业绩靠前。

以该FOF今年一季度末披露的持仓情况来看，基金的仓位高达93.19%。这只FOF重点持仓了易方达的内部基金，包括陈皓在管的易方达新经济混合、萧楠和王元春在管的易方达瑞恒、杨嘉文在管的易方达科瑞、郑希在管的易方达信息产业等。

就该FOF自4月27日以来的业绩表现来看，被持仓较多的基金反弹幅度大都稳定在30%上下。例如，易方达新经济混合上涨34.63%，易方达瑞恒上涨23.53%，易方达科瑞上涨21.90%，易方达信息产业上涨30.22%。

重点持仓基金中反弹幅度较大的是祁禾在管的易方达环保主题，上涨58.19%。就今年一季度末的持仓情况来看，该基金的前排重仓股均为电力设备股，包括TCL中环(行情002129,诊股)、晶盛机电(行情300316,诊股)、奥特维(行情688516,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)等，是一只较为典型的重仓新能源的基金。

无独有偶，多只自4月底以来反弹幅度靠前的FOF，其重仓基金都绕不开新能源。除了易方达优势领航六个月持有A以外，反弹幅度较大的恒越汇优精选三个月FOF和民生加银积极配置6个月持有FOF也有类似特征。

就一季度末披露的情况来看，恒越汇优精选三个月FOF的部分重仓基金，比如中信保诚创新成长混合、恒越研究精选混合等，都具有显著的新能源主题特征。其余部分持仓基金则带有大宗商品特征，比如大成睿景就重仓了明泰铝业(行情601677,诊股)、紫金矿业(行情601899,诊股)、赤峰黄金(行情600988,诊股)等有色金属股，以及广汇能源(行情600256,诊股)等石油石化股。

民生加银积极配置6个月持有FOF也持仓了多只重仓新能源的基金，例如杜洋在管的工银瑞信新能源汽车、郑澄然在管的广发鑫享等，该FOF同时重仓了一只光伏ETF。

警惕高弹性带来的回撤风险

记者注意到，尽管新能源基金在本轮反弹中的表现非常突出，且反弹力度靠前的FOF也都有新能源基金的助力，但是反弹力度靠前的几只新能源基金或许并不在大多数FOF的持仓里。

仅就主题基金而言，自4月27日以来，反弹幅度较大的信澳新能源精选基金，其净值增长率已经突破了80%，国投瑞银新能源、泰达宏利新能源、创金合信新能源汽车等基金的涨幅也都超过了60%，但上述基金都不在任何一只FOF一季度末的持仓名单里。诚然，FOF基金经理会在二季度对持仓进行调整，不过，从FOF一季度披露的持仓来看，被FOF持仓的主动权益型新能源主题基金仅4只，但新能源主题的主动权益基金却有不下50只，这意味着很多基金并没有被纳入FOF的选择池中。

对此，有业内人士向记者表示，公募市场上的基金数量众多，相比之下，FOF的重仓基金数量则相对有限。“我觉得选不到涨得最好的基金就像买不到涨得最好的股票一样，投资预测从来都不是容易做的，很难保证每一次FOF能买到的基金就一定是收益最靠前的。”她告诉记者，“一名基金经理不可能踩准每一次上涨的波段，还是要对长期方向有判断。对FOF产品来说，频繁调仓也不是明智的操作。”

另一位业内人士则认为，考虑到FOF这类产品的风格特征，上述情况并不令人意外。“FOF是专业的机构投资者在买基金，稳健的收益是大部分FOF的追求。部分FOF基金经理考虑到极端情况下的回撤幅度，不太会倾向于去选择弹性特别大的基金，因此风格相对均衡的基金会更受青睐。”

她告诉记者，目前市场上有部分偏股FOF产品由于要和偏股基金做对标，所以定位是弹性较大的，另一些FOF基金经理则会选择在均衡的基础上增加一点弹性。在她看来，对于购买了FOF产品的投资者而言，拉长投资曲线至关重要，相比自己购买的产品在短期内是否完全吃到了阶段性行情的红利，产品长期的资产配置能力和风险抵御能力更值得关注。