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三安光电(行情600703,诊股)借着半导体大热的“东风”，2021年曾经不到五个月股价翻倍，彼时该公司股价不仅创下了44.71元的历史最高位，其市值也一度超过2000亿元，比同行业的美股Wolfspeed市值还高出不少。如此强势之下，不仅市场资金追捧，包括傅鹏博、蔡嵩松、谢治宇等明星在内的一众基金经理也纷纷重仓三安光电，其中截至2022中报，谢治宇旗下的两只基金的合计持仓超过8500万股，而傅鹏博虽然减仓，但持股数也超过8000万股。从这个角度来看，说是明星基金经理“爱股”三安光电，似乎一点也不为过。

但就是这只基金经理的“心头好”，在今天下午开盘后却突然下跌，14：10之后跌幅一度接近9.6%，距离跌停只差六分钱。虽然之后稍有收复失地，但最终仍以7.05%的跌幅收盘。盘后龙虎榜数据出炉，四个机构席位一共出逃6.88亿元。

而如果将时间拉长来看，三安光电已经连续四个交易日收跌，累计跌幅超过18%，这远高于大盘同期3.9%的跌幅。

三安光电暴跌 原因为何？

对于三安光电今日的暴跌，该公司投资者关系部门有关人士在9月20日下午表示，该公司生产经营目前一切正常，股价波动的具体原因在了解当中。此外，有用户当日曾在网络平台发帖称，三安光电有相关人士中午在办公室被带走。对此，三安光电工作人员同样回应称，该传闻为假消息。

而中国基金报在报道三安光电时，对今天的暴跌，则给出了其他的可能性。根据该报报道，三安光电下跌，其原因之一可能是公募基金经理更换，清理前任持仓的市场传闻。此外，三安光电未来可能进行定增，以及由集成电路产业基金派来的公司董事任凯受到调查，也可能是大跌的原因。不过根据三安光电方面人士的说法，任凯接受调查之后，大基金已经更换了董事人选，相关信息已经公告。该人士同时表示，定增方面目前尚未确定时间点。

经营状况：利润缩水 资金缺口

不过，作为大白马的三安光电，公司在利润和债务方面存在不少问题。

首先从利润方面开始。根据同花顺(行情300033,诊股)iFind的数据，公司2014~2018年的扣非净利润一直维持在10~20亿元之间，但进入2019年之后却出现断崖式下跌，连续四年的净利润都只剩了个位数。而截止到2022年中报，公司扣非净利润更是只剩了2.2亿元。

（来源：同花顺iFind）

作为第三代半导体龙头企业，从财报的数据来看，三安光电最近五年的研发费用，占公司当期营业收入的比重都不到5%，而2022年中报时这一比例甚至不到3.5%。

而在细分的研发费用当中，占比最大的不是研发相关支出，而是人员薪酬。同样是以2022年中报为例，当期三安光电人员薪酬占总研发费用的比例超过47%，而这已经是该数据连续第二年维持在40%以上了。不过考虑到科技型企业人员薪酬占比普遍较高，47%的占比也可理解。

（来源：同花顺iFind）

作为参考，同样涉及第三代半导体的天岳先进(行情688234,诊股)，2022年中报时研发费用占公司当期营业收入的比例接近三分之一，而最近五年内的研发费用比例也是维持在10~20%左右的区间。

三安光电在偿债上的局面，看起来同样严峻。

根据2022中报数据，三安光电手上的货币资金，目前并不足以偿付短债以及一年内到期的非流动负债，这也是继2013年之后，十年内该公司第二次出现此种状况。

（数据来源：同花顺iFind，单位亿元）

股份质押：超1亿股触及预警线

至于股份质押方面，三安光电的情况同样不容乐观。根据东方财富(行情300059,诊股)Choice的数据，如果按照9月20日的收盘价19.51元计算，该公司两大股东尚未解押，且未到解押日期的股份当中，有9条已经跌破了预警线，涉及超过1.9亿股。其中超过1.39亿股更是跌破了平仓线。但截至目前，尚不知道相关的质权人会进行何种处理。

（数据来源：东方财富Choice数据，单元格为黄色代表收盘价低于预警线）

总而言之，在机构出逃，业绩不佳，质押压力尚存的情况下，三安光电压力重重。