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前三季度市场弱不禁风，基金公司首尾相差悬殊，其中奥秘何在？

今年前三季度A股走熊，散户们垂头丧气。公募基金表现怎样呢？

统计显示，前三季度上证指数、沪深300指数和深证综指分别下跌17%、23%和24%，创出近3年同期最大跌幅纪录。

普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，这三类基金最能体现基金公司在资本市场的投资能力。

为了具有可比性和说服力，《牛耳财经》将目光投向上述三类产品中2022年以前成立、今年2季度末规模在2亿元以上的基金。谁英雄谁狗熊，市场成绩说了算。

这三类基金前三季度收益率算术平均值分别是：-20.91%（普通股票型）、-20.53%（偏股混合型）和-14.51%（灵活配置型）。

这三类基金的平均收益率，都跑赢了同期沪深300指数和深证综指，灵活配置基金更是跑赢了上证综指。这样的成绩，与灵活配置基金股票仓位灵活，可95%重仓也可全部空仓直接相关。也和另两类基金最低仓位限制比例有关——普通股票型基金一般在80%以上，偏股混合型基金一般在60%以上。

虽然平均成绩都为负，但终归跑赢了指数，客观地说，基金整体表现尚可。

但是，这其中也有一些基金糟糕，要么误判市场方向，要么仓位控制不力，要么由于各种其它原因，导致收益率跑输大盘，跑输同类。尤其有些绩差基金，还是明星公司旗下产品或由明星基金经理直接管理的产品。

先看看平均成绩最好的灵活配置型基金。

灵活配置混合型前10基金中，万家和易方达旗下产品数量居前。万家位列榜单的4只基金，均重仓煤炭股，虽然赚得盆满钵满，但押宝特征明显。

易方达3只基金居于前10，分别是易方达供给改革、易方达瑞恒和易方达瑞享I，这3只基金分别由不同基金经理管理，既有重仓煤炭股的，也有重仓核心资产的，基金盈利点各不相同。显示出基金业绩领先，既有基金经理个人能力突出的原因，更有基金公司平台的赋能优势。

灵活配置基金中，亏损最多的是蔡嵩松管理的诺安创新驱动A，跌幅高达45.49%。这只基金在2021年风光无限。蔡嵩松2021年在互联网直播同样火爆，号称要做市场上最锋利的矛。今年，他重仓的计算板块走熊，基金净值亏损几近腰斩，排名垫底。

蔡嵩松比较有意思，由于管理的基金净值像“过山车”，时而在云端，时而倒栽葱，因此被投资人“蔡总”、“蔡狗”地来回称呼。虽然蔡嵩松曾专门提及过这个问题，不希望投资人这样称呼他，但如果自己把基金净值做的摇摆幅度过大，投资人的怨气，似乎也应该理解。

证监会曾在今年4月份特别下发《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中指出，公募基金要切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化等不良风气。

所谓万事有因果，蔡嵩松的表现，说明基金具备稳健风格非常重要。否则，基金过于走押宝路线，虽有时带来业绩冲高，但长期后果也许非常糟糕。

说罢灵活配置基金，再来看看平均业绩稍好的偏股混合基金。

偏股混合前10基金中，万家精选A收益率53.77%，远远跑赢同类，更是跑赢大盘。此基金的特点是今年“踩点”特别准。年初时，重仓房地产股的仓位达66%，此后逐渐下降，到今年2季度末时只剩下25%。取而代之的是煤炭股，仓位高达68%。煤炭股是今年牛股，中证煤炭指数前三季度上涨32%，推动万家精选A收益率走高。

在众多基金公司中，万家基金本身的规模水平并不显眼。今年冒出这么一匹“黑马”，是基金经理自己的“灵光一闪”，还是投研团队协同作战导致的成效，目前尚未可知。

所谓路遥知马力，对于“万家现象”，还需要时间给出更多答案。

偏股混合后10基金中，也有万家旗下诸多基金。万家黄兴亮管理的万家科技创新A、万家行业优选、万家自主创新A，3只产品齐刷刷出现在后10榜单中。

黄兴亮2018年11月加入万家，2019年开始管理万家行业优选，当时成绩位列同类基金前10名。2020年1月和2月，万家科技创新A和万家自主创新A成立，都由黄兴亮管理。在当年8月，他还开始管理万家创业板2年定开A。截至今年9月末，他在2020年开始管理的3只基金，管理期间亏损17%、5%和22%，远远跑输同类。

在偏股后10基金中，蔡嵩松管理的另一只基金——诺安成长也赫然在列，亏损接近40%。

这大致说明，万家冲进前列的基金，有一定偶然性。作为整体想更上一层楼，万家基金公司仍需努力。

而对蔡嵩松而言，如何应对熊市，显然是一大难题，需要认真思考和作答。

最后，看看平均成绩靠后的普通股票型基金。

普通股票前10基金，亏损幅度都控制在4%以内。在大盘下跌超过20%时，还有最低仓位限制，能取得这样的成绩相当不易。

整体上看，排名前列的普通股票型基金，都是中小基金公司旗下的产品，大概这和“船小好调头”有关。当然，今年三季度大型基金公司总体表现一般，也给了中小基金公司更多的表现机会。

普通股票型收益率后10基金中，亏损居前的是富国创新趋势、招商体育文化休闲A和中欧品质消费A。

富国创新趋势今年以来复权单位净值亏损42%，在所有股票型基金中垫底。

这只基金跑输同类、跑输大盘，也跑输业绩比较基准。基金经理回顾今年二季度表现时，曾将基金运作没有达到预期收益，归结为超配了 TMT 行业。

但其实，这并非该基金首次这么熊。2021年其收益率亏损11.87%，在同类基金中排在后10%。收益率长期走熊，这只基金的规模也急速瘦身。2020年7月富国创新趋势刚成立时，规模是163亿份，在今年2季度末只有约58亿份，两年左右时间规模缩水了105亿份。

前三季度整体而言，基金公司乏善可陈。尽管我们说与大势相比，基金的表现也还说得过去，但作为专业的投资机构，基金公司应该对自己有更高的要求。

还剩最后一个季度，今年的总成绩将见分晓。基金公司会做得更好吗？投资人满意度会提升吗？《牛耳财经》将持续关注。