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10月21日，受中证金下调转融资费率40基点消息影响，A股券商板块高开，截至午间收盘，中证全指证券公司指数（399975）涨1.31%，成份股多数上涨，红塔证券(行情601236,诊股)涨停，招商证券(行情600999,诊股)、财达证券(行情600906,诊股)、西南证券(行情600369,诊股)等跟涨。

【板块行情与券商ETF（512000）前十大领涨成份股】

截至午间收盘，市场人气风向标券商ETF（512000）涨1.24%，半日成交额超4亿元。近20个交易日，资金净流入券商ETF（512000）合计达13.7亿元。

【券商ETF（512000）资金流入情况】

【空降红利，中证金下调转融资费率40基点】

10月20日，中证金融带来两项制度红利，一是启动市场化转融资业务试点；一是整体下调转融资费率40BP。

具体来看，此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。中证金融设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。

证券公司可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。转融通平台集中匹配达成竞价交易。当日申报、当日成交、当日资金可用。试点期间，中证金融选取一个期限区间试点竞价，证券公司试点期限区间内的资金需求通过参与市场化竞价得到实现，其余期限区间的资金需求，沿用现行交易方式。

中证金融表示，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。

从历次下调转融资费率情况来看，2014年8月、2016年3月、2019年8月，相关费率调降后，A股均迎来一波上涨行情。

【四大机构火线解读：催化已至，重申看好券商板块底部配置机会】

申万宏源(行情000166,诊股)非银团队指出，下调转融资费率相当于降低券商"再贷款利率"。本次调整后182天期转融资费率2.1%，显著低于券商1H22上市券商综合负债成本 （平均3.3% /最高5.2%）。对于流动性紧张、资金成本较高的券商而言利好程度更大。

催化已至，重申看好券商板块底部配置机会。当前板块动态PB 1.13倍，接近18年底部位置；包括中信/东财/广发在内，一半标的PB估值低于2018年最低值 （资产质量无虞 /22EROE显著好于18年）。部分龙头和财富管理券商动态PB已调整至1倍附近，左侧已确立。

广发证券(行情000776,诊股)非银团队认为，本次转融通费率下降，降低了证券公司的融资成本，短期有助于扩大息差收入，继而降低投资者成本。当前券商行业估值在绝对底部，多数可比公司PB低于2018年，降费和Q3业绩预期已充分反应，建议底部布局，关注财富管理和机构化两条主线。

中银证券(行情601696,诊股)研报指出，资本市场改革持续推进，促进券商行业长期成长，板块当前具备较高配置价值。三季度市场持续震荡或使短期业绩仍承压，行业内部持续分化。头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，抗周期性能力更强。

华泰期货表示，中证金融宣布整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点。是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，此举可以提高市场的流动性和活跃度，同时有利于券商业绩提升。回顾历史，2014年8月、2016年3月、2019年8月转融资费率下调后，A股均迎来上涨。

券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况和风险收益特征。不同的销售机构采用的风险评价方法不同，其风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征可能存在不同，投资者在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。市场有风险，投资须谨慎。