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在今年震荡的行情下，投资者对稳健资产的配置需求较高，wind数据显示，截至2022年9月末，全市场短债、纯债、混合债基及偏债混合型基金规模13.5万亿，较2020年同期6.93万亿增长近一倍。随着基金三季报的披露，公募基金固收产品亮出最新成绩单，基金经理也纷纷给出债市的投资展望。

满足稳健配置偏好固收产品业绩表现亮眼

今年以来，投资者对短债类基金的偏好度明显提升。wind数据显示，截至10月21日，短债基金规模达到19925.54亿元，较去年同比增长131.23%。这与短债基金常年的稳健表现密不可分。以嘉实超短债C、嘉实汇鑫中短债A为例，三季报显示，嘉实超短债C和嘉实汇鑫中短债A的近一年收益率分别为2.51%和4.35%，同期业绩比较基准为1.5%和3%。

嘉实超短债基金经理李金灿表示，三季度本基金成功应对了市场和规模波动，投资业绩平稳，实现了安全性、流动性和收益性的目标，并且整体组合的持仓结构相对安全，流动性和弹性良好，为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。

除了短债基金外，纯债基金同样受关注。以嘉实“稳”系列著称的嘉实稳祥纯债A、嘉实稳元纯债A、嘉实稳泽纯债A，近一年收益率分别为3.36%、3.10%、3.50%，同期业绩比较基准分别为2.5%、1.35%、1.35%。除此之外，嘉实丰益策略、嘉实纯债过去一年收益率4.71%、3.78%，同期业绩比较基准为2.00%、4.34%。

在“固收+”市场上，嘉实基金面对投资者多元化需求，打造了覆盖低波、中波、低波的可攻可守的“固收+”产品线。三季报显示，截至9月末，嘉实鑫和A、嘉实多利收益基金的近一年收益率分别为2.53%、6.74%，同期业绩比较基准分别为-1.03%、-1.10%。此外，以灵活配置为定位的嘉实安益C近一年收益3.46%、同期业绩比较基准仅为-9.16%，跑赢比较基准超12%。

震荡行情更加考验投资能力，嘉实多利收益近一年收益跑赢基准超7%，显著优于同类产品中枢。回顾三季度持仓情况，嘉实多利收益基金经理韩同利、罗伟卿分析，在报告期内，权益持仓风格在维持均衡略偏成长的基础上，买入部分资质较优且估值合理的价值品种，同时优选当年业绩确定性较强品种进行换仓。

值得一提的是，嘉实方舟6个月滚动持有综合运用多策略创新模式解决单一资产、单一策略无法应对市场环境多变的问题，优势逐渐显现，截至9月末，该基金在过去一年收益回报为3.94%，同期业绩比较基准为1.54%。

三季报揭示基金经理债券投资攻略

回顾三季度，债券市场利率整体震荡下行，带来债券价格的上涨，整体利好债市做多行情。而从三季报中，更能看出不同基金经理对债市的理解和债券投资之道。

嘉实信用基金经理赵国英、王立芹表示，三季度影响债市的事件较多，央行和财政投放的双重呵护下资金面超预期宽松，隔夜利率水平大幅低于公开市场操作利率，债券利率进入下行通道，债券市场整体震荡调整。因此，在此环境下，基金经理积极参与利率债波段交易，灵活调整组合久期和杠杆水平。转债层面，从行业和个券角度进行精挑细选，配置以价值类标的为主，大幅回调的成长类标的适当参与波段操作。

具体在债券投资策略上，嘉实纯债基金经理轩璇表示，实体信贷需求疲弱，进一步强化了“资产荒”背景下对于票息类资产的追逐；但由于基础利率震荡下行，整体久期策略表现强于票息及杠杆策略。操作方面，组合在久期上灵活调整捕捉利率波段机会；结构上，以高等级信用债为主要配置仓位，积极运用杠杆及骑乘策略；品种上，积极利用二级资本债品种利差压缩机会进行有效配置。

嘉实稳祥纯债基金经理王亚洲则在报告中指出，在三季度货币宽松和基本面冲击的背景下，债券利率尤其是长端利率在三季度表现较好。在组合操作层面，王亚洲团队在3季度初小幅提升了组合的久期，并在3季度降息后，系统性的降低了组合的久期和杠杆，使组合处于一个明显的防守态势，并且减持了利差压缩比较极致的品种。

市场震荡调整客观上加大了“固收+”权益投资的难度，嘉实鑫和基金经理林洪钧在季报中分析，三季度前半段小盘成长有较明显的超额收益，但9月之后市场各类风险因素叠加，主要板块都出现了较为明显的调整。本基金在三季度始终坚持根据回撤控制要求对权益仓位进行调整，行业方面重点配置了半导体、计算机、军工、机械等成长性较好的板块，对地产链及其他低估值板块保持低配。

面对震荡行情，嘉实安益则在持仓策略上通过减持现货和期货对冲等方式，将权益仓位降低到较低水平。嘉实安益基金经理赖礼辉在报告中透露，组合从7月份开始陆续降低权益仓位，控制回撤，陆续减持新能源车、光伏等电新板块和中小市值板块，小幅加仓军工、半导体等板块，权益总仓位继续降低。

展望后市，嘉实稳固收益基金经理胡永青表示，政策刺激力度正在加码。未来四季度，预计仍将有影响全局的政策陆续出来，这对于资本市场的影响值得高度关注。市场整体处于寻底阶段，上证50为代表的大盘蓝筹已经下行低于4月低点，悲观定价较为充分。短期存量资金博弈下，市场仍维持内部分化格局，风格切换不会一蹴而就，结构性机会仍值得关注。