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个人养老金制度启动

11月25日，人力资源社会保障部会同财政部、国家税务总局发布通知，宣布个人养老金制度在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区启动实施。通知明确，先行城市或地区符合条件的群众可自愿参加个人养老金。参加人需要开立个人养老金账户和个人养老金资金账户，账户资金可购买符合规定的理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金等。

个人养老金制度启动实施，养老目标FOF将持续扩容。证监会官网11月4日披露，准予易方达基金、兴全基金、天弘基金、南方基金、汇添富基金、广发基金等13家基金公司旗下的14只养老目标持有期FOF产品注册，产品持有期从一年至五年不等。

多家公募机构正进行开闸销售前的最后冲刺。11月21日以来，包括易方达基金、中欧基金在内的多家公募相继发布了旗下养老目标基金的《风险揭示书》，介绍操作策略、风险收益特征、费率水平等情况。

养老目标FOF并不是最近刚推出的新品种，作为公募行业布局养老金第三支柱建设的重要创新产品，首批养老目标基金获批已满四周年。Wind数据显示，截至11月24日，养老FOF产品数已达256只，总规模884亿元。

2018年，证监会发布《养老目标证券投资基金指引》，明确FOF是养老目标基金的主要运作模式。多名基金业内人士认为，FOF这类产品比较适合养老金投资。对普惠性极强的养老投资而言，FOF能提供简单、清晰的一站式解决方案。

养老目标FOF近年成为公募行业重点赛道之一。今年以来，各大基金公司都在产品、团队建设等多层面强化养老FOF产品布局，从投研、系统、投教等多维度全方位做足准备。备受关注第三支柱个人养老金业务将于2023年1月1日正式实施，距今已不足2个月。养老目标FOF作为个人养老金投资首批纳入的公募基金产品，也备受个人投资者关注。

被称为“养老新选择”的养老目标FOF，过往业绩表现如何？发展又遇到哪些问题与利好？

首批养老FOF皆实现正收益

今年以来，公募养老目标FOF扩容速度明显加快。

11月4日，《个人养老金实施办法》、《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》以及《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》等多项个人养老金相关政策集中发布。

据中信证券(行情600030,诊股)研报预测，2035年，个人养老金理财规模或将达12万亿，按养老理财30%、养老储蓄25%、养老目标基金20%、个人养老保险10%、其他15%的比例预估。养老目标基金接近2.5万亿元规模。市场空间极为广阔。

作为我国养老体系第三支柱的代表性产品之一，养老目标基金备受投资者关注，公募基金公司也在加快布局。据时代周报记者不完全统计，年初至11月24日，已有102只新养老目标FOF成立。2019年至2021年，成立数量分别未61只、41只、49只。业内人士预计，未来一段时间养老目标FOF都将处于发行高峰期。

公募行业加快布局还体现在对FOF投研人才的招聘上。时代周报记者注意到，今年以来，天弘基金、南方基金、安信基金、泰康基金等10余家基金公司发布了FOF投资经理、FOF基金投研助理、量化FOF研究员、FOF配置研究岗等岗位招聘需求，开出的薪资也颇具吸引力。

据某网站的招聘信息，上海一则由猎头发起的“某大型基金公司FOF基金经理助理”招聘需求显示，该岗位每月薪资3万-5.5万元之间，且每年24月薪制。这意味着该岗位最低年薪也可达72万元，最高可达132万元。高薪不是个例，时代周报记者统计，FOF研究员的每月薪资普遍在2万至4万元之间，FOF投资经理月薪普遍超过3万元。

“养老目标FOF热度不断提升，越来越多的基金公司布局，行业对FOF相关人才的需求确实持续增加，人才抢手，所以享受了一定市场溢价。”华南地区公募行业一名人士对记者表示。

投资者则更为关注养老目标基金是否能承载起“养老重任”，收益率如何？整体来看，养老目标FOF不乏绩优基金。

Wind数据显示，截至今年11月24日，共有93只养老目标基金自上市以来实现正收益，占比46.30%。其中，6只基金成立以来回报超50%，10只基金成立以来回报超40%，20只基金成立以来回报超30%。

业绩排名居前的是华夏养老2045三年A、中欧预见养老2035三年A、南方养老2035三年A和中欧预见养老2035三年C，成立以来回报分别为53.09%、52.64%、50.53%以及50.15%，这四只基金成立日期都是在2018年至2019年之间。2018年首批成立的14只养老目标FOF皆实现稳健正收益。

截至11月24日，中欧预见养老2035三年A/C、南方养老2035三年A自成立以来回报率超50%；华夏养老2040三年A、南方养老2035三年C自成立以来回报率超40%；工银养老2035三年A、银华养老2035三年A、以及泰达宏利泰和养老（FOF）自成立以来回报率也超30%；另外6只成立于2018年的养老FOF，成立以来的回报率都超过18%。

头部效应明显

养老目标FOF持续扩容，但规模小微化特征依然较为明显。

据时代周报记者不完全统计，截至11月24日，批露基金规模数据的养老目标FOF共有163只，75只规模在2亿元以下。多达51只养老目标FOF规模不足亿元，其中又有20只是已跌破5000万元清盘“红线”的迷你基金。此外，23只养老目标FOF规模介于1亿元至2亿元之间。

时代周报记者注意到，今年4月清盘的国联安安享稳健养老一年成为第一只清盘的养老目标FOF。该基金成立于2019年4月，清盘前规模约1300万元。

“个人养老金投资或将开启公募基金行业发展新蓝海，养老FOF的发展任重道远。”百嘉基金副总经理王群航曾公开表示，“虽然养老FOF数量在增加，但规模却在减少。” Wind数据显示，自2021年四季度以来，养老目标FOF规模持续下滑。今年三季度末，其规模为951.22亿元，相较上季度末下降113.10亿元。

“FOF基金的规模和投资业绩、销售渠道、产品风险收益特征、市场环境以及公司重视程度等多重因素相关。” 中欧基金FOF策略组负责人桑磊认为，FOF产品的发展仍处初期阶段，首批养老目标FOF产品成立至今尚不足五年。在这个过程中，各基金公司的起步时间不同，销售实力以及销售渠道不同，产品线选择和布局的时间点也不同，投资业绩也受市场短期波动、投资能力等因素影响。

不过，监管对养老目标基金进入个人养老金投资的“规模准入门槛”进行了拓宽。

11月4日，证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（下称《暂行规定》），指出养老目标基金的准入门槛由征求意见稿阶段的“最近4个季度末规模不低于5000万元”，调整为“最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元”的养老目标基金。

Wind数据显示，截至2022年三季度末，满足“最近四个季度末规模不低于5000万元”的养老目标FOF基金共有116只。按《暂行规定》的标准，数量增加至142只养老目标FOF，扩容明显。

值得一提的是，养老目标FOF头部效应明显，头部梯队包括华夏基金、易方达基金、中欧基金、嘉实基金等。

规模达标的养老目标FOF，共分布在46家基金公司。有9家公司有5只及以上数量的产品，它们分别是银华基金、汇添富基金、南方基金、嘉实基金、易方达基金、广发基金、华安基金、工银瑞信基金以及银华基金。